投资者结构系列3：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格.docx

目 录

一、公募整体持仓变化：24Q3增配电新、非银，减配公用、有色 5

二、四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格 6

三、四类画像：Q3加仓选择弹性、减仓偏好价值、调仓转向集中于价值切成长、极

致风格坚守能力圈 7

（一）加仓选手：均衡风格选手的弹性强化，Q3加证券、软件开发、电池光伏，减国有行、电力、贵金属 8

（二）减仓选手：哑铃配置下价值风格的强化与平衡，Q3加保险、国有行、电网，减电力、医疗器械、电池 10

（三）调仓选手：转向追求弹性的偏价值选手，Q3加地产、电池、证券，减电力、国有行、通信服务 13

（四）极致风格：最极致的成长、价值选手风格内调仓，成长减电池、加光伏，价值减电力煤炭、加国有行地产 16

四、个股审美：调仓选手偏好大市值、极致成长配置估值水平高、减仓选手盈利成

长并重 21

附录：各类选手中规模前十基金 23

图表目录

图表1 当前公募基金重仓电子、电新、医药、食饮 5

图表2 公募基金24Q3增配电新、非银 5

图表3 公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比 6

图表4 四类基金重合度较低 7

图表5 加仓选手重仓电子、电新、医药 8

图表6 24Q3加仓选手加非银、电新，减通信、银行 8

图表7 24Q3加仓选手加证券、软件、电池光伏，减国有行、电力、贵金属 9

图表8 24Q3加仓选手超配非银、机械、传媒、有色，低配电子、电新、军工 9

图表9 24Q3加仓选手超配行业存在超额收益 9

图表10 加仓选手重仓前30大个股变化情况 10

图表11 减仓选手显著重仓电新 11

图表12 24Q3减仓选手加银行、非银、交运，减医药、公用、电子、电新 11

图表13 24Q3减仓选手加保险、国有行、电网，减电力、医疗器械、电池 11

图表14 减仓选手超配电新、银行、公用，低配食饮、电子 12

图表15 24Q3减仓选手超低配行为超额为负 12

图表16 减仓选手重仓前30大个股变化情况 13

图表17 调仓选手重仓电新、电子、地产 14

图表18 24Q3调仓选手加非银、地产、食饮，减仓银行、公用、通信 14

图表19 24Q3调仓选手加地产开发、电池光伏、非银整体，减电力、国有行、通信服务、煤炭开采 14

图表20 调仓选手超配地产、非银、交运，低配医药、电子 15

图表21 调仓选手超低配行为与行业Q3涨跌幅高低较为相关 15

图表22 调仓选手重仓前30大个股名单变化 16

图表23 极致成长风格选手显著重仓电新 17

图表24 24Q3极致成长风格选手显著减仓电新、有色 17

图表25 24Q3极致成长选手加光伏，减电池，主要在电新内部做调仓 17

图表26 极致成长选手大幅超配电新，低配医药、电子 18

图表27 极致成长选手超低配行为略微正收益 18

图表28 极致价值选手重仓银行、煤炭 18

图表29 24Q3极致价值选手加银行、地产，减公用、煤炭 18

图表30 24Q3极致价值选手加国有行、地产开发，减电力、煤炭开采、白电，主要在红利资产内部做调仓 19

图表31 极致价值选手超配银行、煤炭，低配电子、电新 19

图表32 极致价值选手超低配行为在Q3带来负收益 19

图表33 极致成长选手重仓前30大个股名单变化 20

图表34 极致价值选手重仓前30大个股名单变化 21

图表35 调仓、极致成长选手分别偏好大市值、小市值风格 22

图表36 极致价值选手持仓估值水平显著更低 22

图表37 极致成长选手重仓股业绩增速承压 22

图表38 加仓选手规模前十基金 23

图表39 减仓选手规模前十基金 23

图表40 调仓选手规模前十基金 24

图表41 极致成长规模前十基金 24

图表42 极致价值规模前十基金 25

华创策略的基金画像系列，将传统的公募持仓分析拆分到多品类基金持仓，突破机构模糊的“抱团”共识，见微知著。在此前四类画像分析框架基础上，针对市场最为关心的变化，更替全新四类画像视角：加仓选手、减仓选手、调仓选手、极致风格选手。

核心结论：1）加仓选手：均衡风格选手的弹性强化，Q3加证券、软件开发、电池光伏，减国有行、电力、贵金属；2）减仓选手：哑铃配置下价值风格的强化与平衡，Q3加保险、国有行、电网，减电力、医疗器械、电池；3）调仓选手：转向追求弹性的偏价值选手，Q3加地产、电池、证券，减电力、国有行、通信服务；4）极致风格：最极致的成长、价值选手风格内调仓，成长减电池、加光伏，价值减电力煤炭、加国有行地产。

一、公募整体持仓变化：24Q3增配电新、非银，减配公用、有色

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