血制品行业深度分析：血制品板块前三季度财报回顾及展望.docx

内容目录

血制品概述 3

血制品2024年中报总结及河南上市公司分析 3

1H2024业绩回顾：利润增速高于收入增速，盈利能力同比提升 3

盈利能力稳步提升 5

销售费用率持续下降 6

1H24血制品板块经营活动现金流量净额同比下滑 7

1H2024血制品板块存货周转变慢，应收账款周转加快 7

固定资产周转率同比略微下降 8

资产负债率持续走低 9

二级市场表现及估值回顾 10

上市公司Q3业绩一览 10

我国血制品行业特点及发展趋势分析 12

我国血制品起步晚，发展速度快，市场潜力大 12

千吨级上市企业采浆量占全国5成以上，未来集中度有望进一步提升 12

未来重组血制品产品上市或将助推血制品产业研发升级 13

风险提示 14

图表目录

图1：血制品营收、归母净利润及增速一览 4

图2：1H24血制品公司营收和归母净利润同比增速-% 4

图3：血制品板块单季度营收及增速一览 5

图4：血制品板块单季度归母净利润及增速一览 5

图5：血制品板块销售毛利率与净利率 5

图6：血制品板块期间费用率 6

图7：血制品上市公司销售费用率一览 6

图8：血制品上市公司管理费用率一览 6

图9：血制品上市公司财务费用率一览 6

图10：血制品上市公司研发费用率一览 7

图11：血制品板块经营现金流入净额一览（亿元） 7

图12：血制品公司经营现金流入净额一览（亿元） 7

图13：血制品应收账款周转天数及存货周转天数一览（天） 8

图14：血制品公司存货周转天数-天 8

图15：血制品公司应收账款周转天数-天 8

图16：血制品固定资产周转率一览-次 8

图17：血制品板块固定资产增速 8

图18：血制品资产负债率持续下降-% 9

图19：血制品板块PE-TTM（整体法，剔除负值）一览-倍 10

图20：我国历年采浆量一览-吨 13

血制品概述

血液制品是指各种人血浆蛋白制品，包括四大类：白蛋白类、免疫球蛋白类、凝血因子类、微量蛋白类。血液制品的原料是血浆。人血浆中有92%-93%是水，仅有7%-8%是蛋白质，血液制品就是从这部分蛋白质分离提纯制成的。血液制品具有医疗产品和药品的双重特性。目前A股上市的血液制品公司共有7家，分别为派林生物（000403）、华兰生物

（002007）、上海莱士（002252）、卫光生物（002880）、博雅生物（300294）、博晖创新

（300318）和天坛生物（600161）。其中华兰生物为河南本土血制品企业。图1：血液、血浆、血浆蛋白成分分析

资料来源：中国知网，研究所

血制品2024年中报总结及河南上市公司分析

1H2024业绩回顾：利润增速高于收入增速，盈利能力同比提升

2024年中报，血制品行业实现营业收入117.88亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%，实现扣非归母净利润29.04亿，同比增长10.68%，利润增速高于收入增速。

从上市公司看，1H24收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均超过20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。

从河南上市公司华兰生物的业绩看，2024年上半年，公司实现营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；实现归母净利润4.40亿元，同比下滑16.42%；其中，血制品业务实现营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。

图1：血制品营收、归母净利润及增速一览 图2：1H24血制品公司营收和归母净利润同比增速-%

300.00

200.00

100.00

0.00

40.00

20.00

0.00

-20.00

400.00

200.00

0.00

(200.00)

366.35

128.44

28.108.75

0.15

-3.05-16.42

营业收入-亿元 归母净利润-亿元

营业收入同比增速- 净利润同比增速-

营业收入同比增速 归母净利润同比增速

资料来源：，研究所 资料来源：，研究所

表1：血制品上市公司1H24营业收入及同比增速一览

营业收入

营业收入

同比增速

同比增速

证券代码

证券简称

（1H23)

（1H24）

1H23

1H24

亿元

亿元

002252.SZ

上海莱士

39.01

42.52

18.43

9.02

600161