慧翰股份首次覆盖报告：车联网终端“小巨人”，受益自主品牌乘用车景气.docx

目录

慧翰股份：车联网终端“小巨人”，业绩高速增长 3

产品矩阵：以车联网终端为核心，TBOX、eCall系统处于行业领先地位 3

历史沿革：从模组到终端，长期跟踪深度绑定大客户 5

财务情况：营收快速增长，盈利能力不断提高 8

TBOX+eCall国内稀缺标的，受益自主品牌崛起+乘用车出海潮 9

汽车市场复苏明显，乘用车TBOX迎百亿空间 9

TBOX竞争格局：国产厂商逐步突围，供应国产车厂为主 13

eCall稀缺标的，受益汽车出海销量增速迅猛 14

募投资金拟投入5GTBOX及智能汽车安全系统，深化产业布局 16

盈利预测与投资建议 18

盈利预测假设与业务拆分 18

估值分析 19

投资建议 20

风险提示 21

插图目录 23

表格目录 23

慧翰股份：车联网终端“小巨人”，业绩高速增长

产品矩阵：以车联网终端为核心，TBOX、eCall系统处于行业领先地位

公司是一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商，公司主要产品包括车联网智能终端、物联网智能模组、软件和技术服务；在汽车级蓝牙/WiFi模组、车联网TBOX、汽车eCall系统、新能源管理系统等领域均处于行业领先地位。

公司车联网智能终端产品主要包括车联网TBOX和eCall终端，应用于汽车智能网联和汽车安全等领域。

车联网TBOX是一种用于车载信息交互的核心控制器，具有较强的通信连接、安全认证和计算控制能力。通过对接汽车CAN、车载以太网、LIN等内部总线，连接并控制车身各电子单元，并通过无线网络实现智能汽车的故障诊断、远程控制、互联网服务、FOTA、数字钥匙等功能，实现汽车智能网联。

①通过CAN、LIN、车载以太网等汽车通信总线接入车内网络，与车身控制器、电池管理系统、气囊控制器、发动机控制器、智能座舱控制器等其他电控单元连接，实现与各个控制器的监测、诊断、数据通信、固件更新等功能。

②内置4G/5G蜂窝模组，将汽车接入数据通讯网络，结合云端TSP系统形成标准的车联网架构，让用户体验远程启动、预约充电、远程控车、远程诊断等车联网智能化服务，为智能座舱各项功能提供网络连接支持。

③支持扩展蓝牙、WiFi等短距离无线通信，为用户以及车内其他电子单元提供短距离无线网络连接。内置支持北斗、GPS等多频多星座定位模组，可接入高精度定位服务网络，实现米级、亚米级定位服务。

车联网TBOX集成了固件校验、身份校验、数据校验、数据加密、密钥管理等安全组件，车联网通信更安全、可靠。随着汽车电子电气架构与通信技术的发展，车联网TBOX具备的数据通信和计算能力可推动跨域融合，支持中央网关、车身和舒适域控制器等功能，属于国家鼓励支持和推动发展的智能网联汽车关键零部件。

eCall终端即汽车紧急呼叫系统，可在紧急情况发生时为用户提供救援服务，包括GNSS车辆定位、数据上传和语音通话等。汽车紧急呼叫系统支持手动触发和自动触发两种功能。在车辆发生碰撞时，车上人员可通过实体按键手动触发紧急呼叫功能。该系统也能够在接收碰撞信号后自动拨通救援电话，有效缩短事故救援报警时间，提升交通事故救援及时性，降低交通事故伤亡率。

产品分类 产品系列 产品图示 产品功能表1：公司车联网智能终端产品

产品分类 产品系列 产品图示 产品功能

车联网智能终端 车联网TBOX

为汽车提供远程安防预警、远程故障诊断、远程控制、驾驶行为分析、整车数据分析、空中升级等诸多智能车联网功能。同时，可提供汽车异构网络数据交换，并支持车身中央网关功

能、域控制运算能力、高精度卫星定位及C-V2X的车路协同，为自动驾驶提供智能网联服务。

车联网智能终端 eCall终端 发生紧急交通情况时，手动或自动发送事故信息，建立语音通

车联网智能终端

eCall终端

发生紧急交通情况时，手动或自动发送事故信息，建立语音通

话，辅助交通事故救援，有效降低事故伤亡率。

资料来源：慧翰股份招股说明书，

产品分类产品系列产品图示产品功能采用蜂窝、高精度定位、蓝牙5.x或WiFi6等通讯技术方案，物联网智能模组智能模组内嵌自主开发的通讯协议栈、声学处理、安全加密等算法。同时配备自主研发的软件平台，提供开放的生态系统，满足客户对物联网产品的个性化需求。物联网智能模组智能单元将感知、通讯和计算能力赋予传统行业设备，使其具备智能互

产品分类

产品系列

产品图示

产品功能

采用蜂窝、高精度定位、蓝牙5.x或WiFi6等通讯技术方案，

物联网智能模组

智能模组

内嵌自主开发的通讯协议栈、声学处理、安全加密等算法。同

时配备自主研发的软件平台，提供开放的生态系统，满足客户