商品互换期权的定价和应用V1.4.docVIP

目录1.导论11.1研究的背景和目的11.2研究的思路和框架21.3研究的难点和创新点3商品互换期权32.2.1互换32.2商品互换42.3商品期权52.4商品互换期权52.5商品互换期权的功能72.5商品互换和商品互换期权的标的8国外商品互换期权的发展历史和现状分析83.3.1商品及衍生品的交易情况83.2场内商品互换和互换期权的发展历史和现状分析103.2场外商品互换和互换期权的发展历史和现状分析12商品互换和商品互换期权的定价模型124.4.1商品互换和商品互换期权定价问题135.2布莱克模型144.2.1实物交割的互换期权144.2.2现金交割的互换期权164.3单因素模型184.3.1商品互换的定价184.3.2商品互换期权的定价194.4两因素模型214.5三因素模型214.6实证分析21商品互换期权在我国的发展现状235.5.1我国商品期货的交易现状235.2我国商品互换和互换期权的必要性255.3我国商品互换和互换期权的可行性265.4对我国发展商品互换期权的建议271.导论1.1研究的背景和目的商品价格风险普遍存在于我们的日常生活中，而大宗商品价格的稳定对于一

个国家的经济发展又至关重要，所以我们需要金融工具来控制商品的价格风险。目前我们已经拥有商品期货、商品期权等场内衍生品，但这些衍生品标准的合约不能满足市场精细化和个性化管理风险的需要。而商品互换、商品互换期权等场外衍生品在提供个性化服务方面见长，并于上世纪80年代应运而生，以其灵活性在国外得到了广泛的应用。最常见的商品互换是交易双方签订协议，甲方以确定数量的某种商品为基础、周期性地向乙方支付固定价格；而乙方基于同样的名义商品数量，周期性地向甲方支付该商品的浮动价格，通常是该商品在一段时间内的平均价格。商品互换期权作为一种合约，赋予期权买方在指定的日期或某一指定的日期之前，选择是否按照事先约定的条件进行商品互换的权利。这种权利可在规定的期限内行使，也可以放弃。这种工具可以用来规避商品的价格风险，但并不涉及到商品本身的交换，区别与过去所谓的“易物交换”。商品互换和互换期权起源于美国，1986年大通曼哈顿银行首次组织商品互换，近年来，互换期权等互换衍生产品不断被开发，已日益与其他金融衍生交易有机搭配和结合起来，在企业的资产与负债组合管理中的作用越来越大。目前全球商品互换期权的名义本金额已经达到**万亿美元，显示出巨大的发展潜力。尽管国际商品互换市场迅速发展，可在我国，商品互换和互换期权还是空白，随着金融市场即将全方位、宽领域地向世界放开，我国目前无论是能源产品、金融制品，还是农产品都将面临更加剧烈的价格波动风险，需要充分发挥期货期权等场内衍生品，以及互换和互换期权等场外衍生品来规避这些风险。因此，如何引入、发展和如何监管商品互换和商品互换期权市场，以及它们的定价和应用等内容将成为实务界和理论界俱待研究的一项重要课题。1.2研究的思路和框架本文在借鉴相关研究的基础上，先通过对国外商品互换期权的交易现状进行分析，再运用案例方式让大家对于商品价格互换和互换期权有所了解，并和其他场内衍生工具进行比较，然后推导论证商品互换期权的定价机制，并且将定价机制互补深化，由单因素模型深化到两因素和三因素模型。并结合我国商品期货市场的现状，对我国的商品互换期权市场的发展提出建议，包括我国商品互换期权的交易试点品种、推行步骤和监管对策等。本文的结构如下：

第二章对商品互换，期权和商品期权以及她们的标的进行了介绍。第三章中对国外的商品互换期权的发展历史进行回顾，应用相应案例说明国外商品互换期权原理，研究国外推出商品互换期权的轨迹、市场发展规模和必威体育精装版变化等；第四章中回顾普遍适用的商品互换期权的定价模型，除了考虑适合期限较的商品互换及互换期权的单因素模型定价，还考虑相对复杂的两因素和三因素模型，后两者均适合期限较长的互换的定价。第五章中对我国的商品期货现状进行分析，指出发展商品互换期权的必要性和可行性，并论证说明我国发展互换期权的商品品种、市场主体和监管方式等内容。1.3研究的难点和创新点难点：定价、数据收集创新点：一是研究视野较为开阔，从全球角度出发系统梳理了国外成熟市场上商品价格互换和商品价格互换期权的功能和产品特征，剖析了其发展现状、交易模式以及参与者的