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非银金融
行
业
研非银金融客户入金明显增长，自营投资收益率回升
究
2024年11月04日
——上市券商2024年三季报综述
投资评级：看好（维持）高超（分析师）卢崑（分析师）
gaochao1@kysec.cnlukun@kysec.cn
行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790524040002
客户入金明显增长，自营投资收益率回升
非银金融沪深300（1）2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿，
行36%同比-6.2%，单Q3归母净利润338亿，+42%，环比+15%，符合我们预期。券商
业24%盈利能力回升，年化平均ROE达5.50%。（2）经纪/投行/资管/投资/利息净收入
深12%
度0%分别同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%，手续费收入同比表现承压，投资业务受益
报于9月末股市上涨以及前三季度债牛行情而同比增长。（3）10月以来市场成交
告-12%
-24%额保持高位，叠加低基数，预计券商单4季度业绩同比增速明显强于3季度，业
2023-112024-032024-07务弹性来看，权益自营随着市场上涨率先反映，持续较高的交易量将驱动经纪业
数据来源：聚源务高增，伴随股市向好，大财富管理业务景气度业务有望回升，券商ROE或持
续回升，基本面向好。目前板块机构配置和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股
相关研究报告市积极政策有望持续，券商业绩向好，叠加个人投资者对券商板块的偏好，继续
看好三类标的机会：低估值且ETF等业务综合优势突出的头部券商；受益于个
《非银板块持仓明显提升，看好顺周
人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。
期下券商保险板块—主动权益基金
推荐标的：东方财富，东方证券，兴业证券，财通证券，国联证券。受益标的：
2024Q3非银重仓股点评》-2024.10.28
中国银河，招商证券，国信证券，同花顺，指南针，浙商证券。
《市场交易量维持高位，养老保险年公募降佣落地对经纪业务影响有限，客户保证金环比高增，Q4收入可期
开金迎政策利好—行业周报》（1）2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%，券商经纪业务
源-2024.10.27与市场交易量高度相关，经纪净收入同环比与市场交易量基本一致。（2）7月1
证
券《SFISF条件优惠利好券商，寿险3日起，机构席位佣金改革正式执行，机构佣金率下降，强化佣金分配监管，席位
证季度资负两端向好—行业周报》佣金占比高的券商三季度经纪业务环比降幅更多。总的来看，席位佣金收入占券
券-2024.10.20商营收有限，下降对券商收入影响有限，2024H1席位佣金收入占经纪业务净收
研入的16%。（3）Q3末上市券商客户保证金规模环比+28%，体现9月末股市上涨
究
报带来的客户入金增加，本轮个人投资者入市情绪较高，假期期间互联网渠道受益
告
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