2025宏观年度策略：内需温和回升，外围波动加大.pdf

内需温和回升，外围波动加大

中国2025年宏观展望

中国今年的增长路径可能呈U形，1季度和4季度增长较高、外需贡献上

升。4个季度环比增长差异主要源于内需波动。预计政策宽松将推动今年4

季度实际GDP增长回升至5.2%、名义增长修复至4.5-5%；全年实际增长5%。

展望2024年4季度及2025年，宏观政策的总体取向有望比今年2-3季度

明显宽松；政策持续宽松的环境下，地产下行周期也可能在明年进入“磨底”

阶段。由此，内需增长或将有所修复。但是，美国总统换届或为外需带来一

定不确定性。由于美国大选结果尚未揭晓，我们将在美国对中国出