证券投资学1近年原文.ppt

3．利率风险利率风险是指市场利率变动引起股票投资收益变动的可能性。市场利率变动对股票投资收益的影响，主要不是反映在股票投资报酬上，而且反映在资本利得方面。因为市场利率与股票具有负相关性，即当利率下降时，股票价格上升；当利率上升时，股票价格下降，从而导致资本利得的增减变动。而股票持有的时间越长，这种变动越大。由于市场利率变动会引起股票价格变动，股票价格变动则影响股票投资收益的确定性，这就是利率风险。返回4．通货膨胀风险通货膨胀风险又称购买力风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。通货膨胀影响股票价格涨跌的机制在于：在通货膨胀初期与温和阶段，企业消化生产费用上涨的能力较强，又能利用人们的货币幻觉提高产品价格，在一定程度上可能刺激生产，增加企业利润，这时股市可能上涨；但与通货膨胀随之而来的必然是制造成本、管理成本、融资成本的提高，当企业无法通过涨价或内部消化加以弥补时，必然会导致企业经营状况与财务状况的恶化。最为严重的是政府针对高通货膨胀进行的各种调控政策，一方面影响实体经济，另一方面会影响投资者的心理，股市往往会出现下跌。返回1．行业风险2．经营风险3．财务风险4．违约风险5．道德风险（二）非系统性风险返回1．行业风险行业风险是指上市公司所处的行业特征所引起的该股票投资收益变动的可能性。不同行业的企业风险程度存在差异，它们所发行的股票受其影响，也包含着不同的风险。许多行业都具有生命周期，生命周期主要有初创期、成长期、成熟期和衰落期四个阶段，而处于不同生命周期阶段的行业，其风险程度是不同的。比如处于初创阶段的行业，其企业风险极大；而处于成熟阶段的行业，其企业的风险程度相对较低。有些行业本身包含较多的不确定因素，波动性较大；而有些行业则包含较少的不确定因素，风险较小。某些行业受政策的调控面临较大的风险，如2010年4月对房地产的一系列调控政策，使房地产面临极大的行业风险。返回2．经营风险经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而产生投资者预期收益下降的可能。它包括：上市公司盈利下降风险、经营亏损风险和解散或破产风险等。因此，股票投资者必须客观地分析，准确地判断上市公司的经营状况和发展前景，以便作出选择性的投资，以防范和避免经营风险。返回3．财务风险财务风险是指公司财务结构不合理、财务恶化、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。企业的财务风险包括财务管理不当、规划不善、扩张过快、长期出现赤字、虚构利润、隐瞒欺骗等而带来的不应有的损失和风险。一个企业如果发生经营性风险还可以通过调整战略方向进行纠正和挽救，但如果遇到财务恶化的风险，却难以补救，往往会导致企业的崩溃，不少企业的破产倒闭往往正是由于财务恶化的结果。因而，投资者在进行股票投资时，对企业的财务风险不能忽视。返回4．违约风险违约风险是指上市公司不能按照股票发行契约或发行承诺支付投资者股息、红利而使投资者遭受损失的风险。就违约风险产生的原因来看，它与经营风险存在一定的关联。因为违约风险的情况大致可以分为两种：一是无力履约或兑现承诺；二是虽有履约或兑现能力却不予履行。违约首先是上市公司丧失信誉的表现，其结果都会导致股票的抛售与市场价格的跌落。返回5．道德风险道德风险是指一些上市公司由于没有职业道德或道德水平低下而给投资者带来的风险。在股票市场中，道德风险随处可见，即使象美国这样成熟的股票市场，也会出现震惊世界的“安然事件”。可想而知，在不成熟的股票市场中，投资者经常面临着上市公司的道德风险也就不足为奇了。比如，有的上市公司采取虚假的陈述，随心所欲地编造业绩、虚构利润，制造各种题材或概念来误导投资者，给投资者带来巨大的损失。比较典型的银广夏、蓝田股份等。返回（三）风险的防范方法1．分散投资法2．回避市场风险3．防范经营风险4．避开购买力风险5．避开利率风险6．防范自身风险返回三、股票投资收益与风险的关系股票投资的收益与风险关系密切，往往同时存在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。高收益往往伴随着高风险，收益与风险之间成正比例的互换关系。预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得的收益率，这是一种理想的投资收益。我们把这种收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。由于股票