银行业六家国有大行2024年三季报点评：业绩增速边际提升，资产质量稳定.docx

资产规模扩张稳健，多数银行存贷增长放缓。债市行情演绎下，国有行积极配置非信贷资产，在信贷增速普遍放缓情况下，多数银行资产规模增速边际提升，24Q3末工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行总资产同比分别+8.7%、

+12.5%、+7.3%、+8.1%、+5.5%、+9.3%，较24H1变动+0.8pct、+2.2pct、

-1.8pct、+2.8pct、+2.9pct、+0.8pct。

贷款端，24Q1-3工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行贷款总额同比分别

+9.0%、+10.5%、+8.6%、+8.9%、+6.8%、+9.5%，除交行外增速均较24H1

下降。单季度来看，除交行之外的国有行24Q3贷款增量均低于上年同期，且这一情况在对公和个贷中均出现。

存款端，24Q1-3工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行存款总额同比分别

+1.8%、+3.3%、+4.5%、+2.3%、+1.0%、+11.2%，较24H1变动-0.4pct、

-0.8pct、-0.7pct、-1.5pct、+0.4pct、-0.5pct。

不良率平稳或微升，拨备保持充裕水平。24Q1-3末工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行不良率分别为1.35%、1.32%、1.26%、1.35%、1.32%、0.86%，其中中行和邮储银行不良率较24H1末上升2BP，其余国有行不良率与24H1末水平持平。除工行以外的国有行24Q3末拨备覆盖率有所下降，但仍保持在充裕水平，24Q3末工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行拨备覆盖率分别为220%、302%、199%、237%、204%、302%。

投资建议：资本实力充足，资产质量稳定

24Q3六大行经营整体稳健，资产规模平稳扩张，资产质量维持在合理水平。此外，国家计划通过发行特别国债向国有行注资，进一步增强其资本基础，有助于国有行更好应对不良资产波动与潜在的信用风险，提升金融系统稳定性。同时，资本补充有助于银行在未来的业绩增长中更好地兼顾股东回报。

代码 简称 股价 EPS（元） PB（倍） 评级（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E

代码 简称 股价 EPS（元） PB（倍） 评级

（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E

601398.SH

工商银行

6.04

1.02

1.02

1.06

0.6

0.6

0.6

推荐

601939.SH

建设银行

7.93

1.33

1.35

1.39

0.7

0.6

0.6

推荐

601288.SH

农业银行

4.80

0.77

0.78

0.80

0.7

0.6

0.6

推荐

601988.SH

中国银行

4.82

0.79

0.80

0.83

0.6

0.6

0.5

推荐

601658.SH

邮储银行

5.21

0.87

0.88

0.89

0.7

0.6

0.6

推荐

601328.SH

交通银行

7.11

1.25

1.27

1.31

0.6

0.5

0.5

推荐

资料来源：wind，预测;（注：股价为2024年10月31日收盘价）

图1：工商银行业绩同比增速（累计）

利息净收入 营业收入 拨备前利润 归母净利润

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

20191Q20

2019

1Q20

1H20

3Q20

2020

1Q21

1H21

3Q21

2021

1Q22

1H22

3Q22

2022

1Q23

1H23

3Q23

2023

1Q24

1H24

3Q24

资料来源：公司公告，

图2：工商银行净利息收入、中收同比增速（累计） 图3：工商银行其他非息收入同比增速（累计）

利息净收入 净手续费收入

20%

10%

0%

-10%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

20191Q201H203Q202020

2019

1Q20

1H20

3Q20

2020

1Q21

1H21

3Q21

2021

1Q22

1H22

3Q22

2022

1Q23

1H23

3Q23

2023

1Q24

1H24

3Q24

2019

1Q20

1H20

3Q20

2020

1Q21

1H21

3Q21

2021

1Q22

1H22

3Q22

2022

1Q23

1H23

3Q23

2023

1Q24

1H24

3Q24

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

图4：工商银行总资产、贷款总额同比增速 图5：工商银行总负债、存款总额同比增速

总资产 贷款总额

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

20191Q20

2019

1Q20

1H20