期货原理及套期保值课件学习教案.pptxVIP

会计学1期货原理及套期保值

衍生证券市场交易所? 标准化的产品? 场内交易或电脑交易? 没有信用风险?柜台市场(OTC)? 非标准化产品? 电话市场? 信用风险《Investment》xuweiChapter[7]-2第1页/共40页

在衍生证券市场上

遭受巨大损失的企业《Investment》xuweiChapter[7]-3企业时间损失额衍生证券

种类ProcterGamble1994$102million利率互换Metallgesellschaft1993$1.3billion石油期货BaringsBank1995$1.4billion指数期货Sumitomo1996$1.8billion铜期货OrangeCounty1994￡1.7billion利率衍生证券第2页/共40页

金融衍生工具市场参与者套期者(hedgers)：运用套期保值功能规避自己核心业务中存在的金融(财务)风险套利者(arbitrageurs)：利用市场存在的套利机会获取“免费午餐”，即无风险利润套利的积极作用投机者(speculators)：衍生工具市场风险的积极追求者，他们置自己的核心业务风险于不顾，期待通过衍生工具的买入或卖出获取高额回报期货市场参与者同样可分成三种人《Investment》xuweiChapter[7]-4第3页/共40页

衍生证券的经济功能风险转移投机和（内在）价格的发现《Investment》xuweiChapter[7]-5第4页/共40页

远期合约远期合约是指在今天达成的在未来某个时间按照某个既定的价格（被称为远期价格或执行价格）买卖资产的合约交易双方选定的执行价格通常会使合约的初始价值（initialvalue）为零；在签订合约的时候双方都不需要另一方付费，合约将在到期日被执行在柜台市场（OTC）达成远期合约的双方都面临着信用风险双方都有义务遵守合约《Investment》xuweiChapter[7]-6第5页/共40页

远期合约的执行实物交割：要求交割真实的资产现金交割：仅要求支付到期日的现货价格与执行价格之间的差价假设：?3个月的黄金远期多头?执行价格：$300?3个月后的现货价格：$320《Investment》xuweiChapter[7]-7第6页/共40页

远期多头的盈亏示意图《Investment》xuweiChapter[7]-8K到期日的价格，K:执行价格第7页/共40页

远期空头的盈亏示意图《Investment》xuweiChapter[7]-9K到期日价格,K:执行价格第8页/共40页

Part2:TheFuturesMarketExchangesTradingFuturesChicagoBoardofTradeChicagoMercantileExchangeLIFFE(London)Eurex(Europe)BMF(SaoPaulo,Brazil)TIFFE(Tokyo)andmanymore(seelistatendof《FundamentalofFuturesandOptionsMarkets》,FourthEditionbyJohnC.Hull)ThedevelopmenthistoryofChinesefuturesmarket.《Investment》xuweiChapter[7]-10第9页/共40页

期货合约今天达成的在未来某个时间按照某一既定价格买卖资产的协议远期合约在柜台市场交易，而期货合约则在交易所交易需要界定的条款?标的资产?交割地-到期日和执行期-清算方式绝大多数合约在到期日之前就被平仓《Investment》xuweiChapter[7]-11第10页/共40页

提高流动性标准化的合约?到期日?合约金额?价格变动的最小单位-标的资产(特别是商品)?? 有组织的交易《Investment》xuweiChapter[7]-12第11页/共40页

降低信用风险每日结算：期货合约实行逐日盯市制度，在每个交易日结束时都进行结算保证金账号：要买卖期货合约，投资者必须缴纳既定金额的保证金以保证合约得到执行清算协会（Clearinghouse）：清算协会自身在任何交易都不持有头寸，但参与每笔交易，承担交易双方的中介《Investment》xuweiChapter[7]-13第12页/共40页

保证金账户保证金是由投资者在其经纪人处存入的现金或可交易证券（marketablesecurities）保证金账户余额的调整反映了每日的结算（利润或损失）