金融科技与中小企业票据融资研究.docx

金融科技与

中小企业票据融资研究

[摘要]发展中小企业票据融资是解决我国中小企业融资难、融资贵问题的重要途径之一，也是落实金融服务实体经济的重要抓手。由于当前我国票据市场融资功能发挥不足、中小企业准入门槛过高、征信体系效率低下等原因，中小企业票据融资需求难以满足，金融科技则是改善这一现状的重要手段，具体包括利用大数据风控建立企业画像、完善信用评价建设，利用区块链技术降低供应链风险，以及建立以监管科技为基础的票据市场风险监管体系。此外，进一步完善以票交所为核心的票据交易底层制度设计和基础设施建设也是充分发挥中小企

业票据融资功能的重要保障。

[关键词]金融科技；中小企业；票据融资；普惠金融；风险监管

一、引言

近年来，大数据、云计算、人工智能、区块链等技术在金融领域的应用逐

渐兴起，科技与金融的深入结合催生了金融科技（FinTech）——这一当前全球最为火热的概念。按照金融稳定理事会（FSB）给出的定义，金融科技是指通过技术手段带来的金融创新，其创造的新业务模式、技术应用以及流程和产品能够对金融市场、机构或金融服务的提供方式产生重大影响。2015年以来毕马威（KPMG）每年会发布两份《金融科技行业脉动报告》，其2018年度必威体育精装版报告显示，仅2018年上半年美国区块链投资规模已经超过了2017年全年的投资

总额。

随着相关理论与应用研究的不断深入，金融科技也开始在更多的实际场景落地。仍以区块链为例，2019年6月18日著名社交网络平台公司Facebook宣布将推出基于区块链技术的数字货币Libra，人民银行已经宣布即将推出自己的数字货币DCEP。区块链电子病历已在上海第一人民医院、安徽省立医院等上线，在保护患者隐私的基础上提高病例管理效率和透明度。此外，基于区块链技术

的酒类和食品溯源、法律认证等也已先后落地。

2018年1月25日票交所正式上线并试运行数字票据交易平台，利用该平台顺利完成了中国工商银行、中国银行、浦发银行等基于区块链技术的数字票据签发、承兑、贴现和转贴现等业务。作为金融基础设施中应用金融科技最早的一批，金融科技对于提升我国票据市场票据发行和交易效率具有重要作用。事实上，2016年票交所成立以来，我国票据市场发展愈加规范，市场规模稳步提高，标的标准化、电子化和交易主体多元化程度明显提升（汤莹玮，2018）。但与欧美成熟市场相比，我国票据市场还有不少差距，票据支持企业融资尤其中小企业融资能力不足是突出问题之一（汪办兴，2019）。这其中固然与中小企业面临不确定性大、经营风险高有关，但现有票据市场制度设计未充分考虑

中小企业服务需求也是不争的事实。

党的十九大报告指出，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。金融科技能有效提升

金融服务效率，显著增强金融服务长尾客户能力。票据市场作为货币市场重要

组成部分，如何运用金融科技进一步提升中小企业票据融资能力，这对全面提

高票据市场运行效率，充分发挥票据市场服务实体经济能力具有重要意义。

二、中小企业票据融资需求和难点分析

对于现代企业而言，通过债务、股权等外源融资方式扩张经营是公司快速发展的关键。由于成立年限、规模、业绩等门槛，中小企业基本不可能上市发行股票融资。而鉴于小公司资产抵押能力弱，商业银行在信息不对称情形下会选择低利率贷给资产抵押能力强的大公司，而不会提高利率贷给中小企业，即产生所谓信贷配给现象（Stiglitz和Weiss，1981）。同时，在仍以国有银行占主导的我国银行体系中，民营中小企业也相对更难获得贷款（叶康涛和祝继高，

2009）。这些问题导致当前我国中小企业普遍面临着融资难、融资贵的困境。

在此背景下，票据融资就成为拓展中小企业融资渠道的一种重要方式。一方面，与银行贷款相比，票据融资由于期限更短，使其具有更高的流动性和更低的成本，2019年第三季度我国票据贴现加权平均利率仅为3.25%。另一方面，票据融资更可能发生在有供应链关系的上下游企业之间，这意味着票据融资的交易对手往往彼此熟悉，相对风险也会更低。此外，企业在生产经营中货品或服务与款项的交付很可能不会同步，因此基于应收账款开展票据融资也是客观真实的需求，这对缺少其他融资渠道的中小企业而言可能至关重要。2018年末票据融资余额为5.78万亿元，中小企业申请的贴现业务量占到三分之一，

票据业务已经成为中小企业获得金融支持的重要渠道。

近年来，我国票据市场有了长足的发展和进步，票据市场规模稳步提升，2018年全年商业汇票承兑发生额18.27万亿元，较上年增长24.84%，年末承兑余额11.96万亿元，较上年末增长22.25%（上海票据交易