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国企项目跟投决策指南项目确定、人员选择、架构设计

相比其他的中长期激励工具，项目跟投的政策规定并不具体，实践案例相对较少。为了帮助各位读者更好了解项目跟投的要点，下文中我们将从项目确定、人员选择、架构设计三个方面，结合企业实践详细解析项目跟投。

1、跟投项目如何确定？

从项目特点来说，适合实施跟投的项目包括三新项目和高风险项目。

三新项目指的是新产业、新业态、新商业模式的投资项目，具体可以参考国家统计局2018年发布的《新产业新业态新商业模式统计分类（2018）》（详情可查询）。高风险则是技术风险、市场风险、管理风险。

“三新+高风险”意味着收益的不确定性，通过跟投机制将项目核心人员和项目主要出资人绑定起来，实现收益和风险共担，既能够激励核心人员积极促成项目，也能够使其在项目开展过程中谨慎决策。

从项目类别来说，跟投项目要符合集团或地方产业战略。

在当前发展新质生产力、建设现代化产业体系的背景下，许多国有企业都形成了自身的战新产业发展布局。国有企业实施项目跟投，不单是要追求财务回报，还要符合集团产业战略，支持集团的长远发展和产业升级需求。

战新产业要求集群化发展，各地方政府通常会根据其资源禀赋和区位优势，规划出具有地域特色的产业集群。当地的国有企业是参与战新产业集群建设的核心力量，在实施项目跟投时，也要积极响应地方政府的产业规划，优先跟投项目与当地产业集群发展相结合。

下面我们来看一个案例。

云南省在“十四五”战新产业发展规划中提出：夯实新材料产业体系基础，做大做强先进有色金属材料。

云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司（以下简称“云南贵金属集团”）是云南省贵金属战略性新材料产业培育及发展的运营主体和云南省新材料产业的实施平台。

云南贵金属集团下设的云南贵金属实验室有限公司（以下简称“贵金属实验室”）定位为“国家战略的新载体、产业创新的策源地、科技人员的梦工厂”，是云南贵金属集团的创新中心，其特点可以概括为“科技属性高、体制机制新、研发能力强、人才队伍优”。

2023年12月，为加速科技成果孵化转化，贵金属实验室建立长效的收益共享、项目跟投机制，率先在实验室平台下成立溅射靶材、医用材料、粉体材料和氢燃料电池4家初创公司并实施创新跟投。

贵研粉体材料科技有限公司（以下简称“贵研粉体材料”）主要从事贵金属粉体材料的研发、制备、销售等工作。

新能源环境科技有限公司（以下简称“贵研新能源”）主要从事氢能及燃料电池相关的贵金属催化材料，环境污染治理催化材料等研究、开发、加工、制造和销售。

贵研镀膜材料有限公司（以下简称“贵研镀膜材料”）主要从事稀贵金属溅射靶材等相关产品研究、开发、生产及销售。

贵研生物材料有限公司（以下简称“贵研生物材料”）主要从事贵金属生物医疗（含植介入类）材料及产品的研究、开发、制造和销售。

2、跟投人员如何选择？

根据目前政策的导向，能够参与项目跟投的人要集中在跟投主体的管理人员和跟投项目的核心人员，也就是两级跟投单位。核心人员则包括投资决策负责人、项目公司管理层、核心技术研发人员和公司其他核心骨干。

在云南贵金属集团的四个跟投项目中，跟投人员均由项目决策团队、骨干团队和重要支撑人员组成。其中：

项目决策团队为贵金属实验室核心人员；

骨干团队具备较强的组织协调能力，在项目中承担重要工作，从事技术研发、市场营销等核心岗位工作；

重要支撑人员与项目工作的关系度较大，系从事项目工作一年以上的业务骨干。

可以看出，云南贵金属集团划定的项目跟投人员范围都与项目有明显关系，这体现了云南贵金属集团对项目跟投人员的选拔标准着重强调与项目关联性，以及责任与利益的绑定。

参与跟投的人员对项目的成功有着直接的利益驱动，更愿意积极投入，同时对项目有深入了解，能够准确地把控风险。

3、跟投架构如何设计？

依照目前政策的要求，在创新领域开展跟投应当采取股权跟投方式。跟投股份来源通过试点单位出资新设项目公司确定，并保证国有资本处于控股地位。跟投总额不宜过大，原则上不得超过新设公司注册资本的30%。

另外，创新跟投目的是培育新产业，需要员工和企业共担风险、共享收益，因此不能采用虚拟跟投，实践中大多数企业都会选择设立有限合伙企业形式的跟投平台，由跟投人员作为有限合伙人持有合伙企业份额，从而间接持有项目公司股权。

云南贵金属集团也采取了这种做法，跟投人员作为有限合伙人通过持有合伙企业的财产份额间接持有项目公司股权。设立1家有限合伙企业作为跟投平台，跟投人员为跟投平台的有限合伙人（LP）。

由贵金属实验室相关人员成立1家有限责任公司昆明贵博投资有限公司担任跟投平台的普通合伙人（GP），管理跟投平台相关事务。跟投平台不得开展投资贵研生物公司以外的任何经营活动。各项目公司跟投平台架构如下。

图1云南贵金属集团项目跟投架构设计

贵金属实验室4个跟投项目