2024Q3业绩分析：整体盈利能力和质量继续回落，金融取得业绩相对优势.docx

证券研究报告

2024年11月2日

整体盈利能力和质量继续回落，金融取得业绩相对优势

——2024Q3业绩分析

分析师：郑小霞

SAC执业证书号：S0010520080007

联系方式：zhengxx@

分析师：刘超

SAC执业证书号：S0010520090001

联系方式：liuchao@

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核心要点

盈利增速

2024Q3全A剔金融后盈利增速有所下滑。其中全A以及剔金融后全A在2024Q3单季度归母净利润增速分别为5.1%、-10.1%，相较2024Q2分别变化5.4、-4.4个百分点；创业板、科创板、北证盈利降幅均呈现不同程度扩大，盈利增速分别-11.4%、-43.9%、-29.5%，较2024Q2分别下降4.4、8.8、6.9个百分点。上市公司整体经营规模继续收缩。

2024Q3金融风格取得业绩相对优势。2024Q3单季度，消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为-5.6%、-6.4%、-17.3%、23.3%，金融风格取得业绩相对优势。

成长行业中，电子、通信继续维持较高增速，计算机降幅大幅收窄。电子、通信2024Q3季度盈边同比增速分别为21.3%、10.3%，边际变化-7.5、3.0个百分点；计算机增速-2.9%，边际改善14.4个百分点；传媒、军工、电力设备延续大额负增长。

消费行业盈利增速普遍回落，仅商贸零售大幅改善。商贸盈利增速141.1%，边际提升156.2个百分点；食饮、家电盈利增速由中等增速回落至低增速；汽车、社服、美护盈利增速由正转负；医药、纺服、轻工盈利降幅出现不同程度扩大。

周期行业中，农牧在高增速水平上继续大幅提升。农牧2024Q3盈利增长811.6%；环保、机械盈利增速由负转正至低增速；

交运盈利增速小幅改善，仍为低增速水平；建材、煤炭、建装盈利降幅有所收窄；公用事业、化工、石化盈利增速由正转负；有色盈利增幅大幅下降至低增速水平；钢铁盈利降幅大幅扩大。

大金融行业中，非银（保险）盈利增速大幅提升至232.8%；银行延续改善；地产继续大幅恶化。

毛利率

2024Q3各上市板毛利率均有不同程度回落。剔金融后全A、创业板、科创板和北证毛利率分别为17.6%、22.6%、27.8%、23.2%，较上季度分别回落了0.4、1.5、0.3、0.7个百分点。

2024Q3季度，消费、成长、周期毛利率均下滑，分别下滑0.4、1.5、0.3个百分点。地产毛利边际回升0.5个百分点。

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核心要点

毛利率

毛利率提升显著（3%以上）：农牧+3.4%。

毛利下降显著（-2%以上）：美护-3.1%、通信-3.0%、钢铁-2.5%。

ROE

2024Q3全A整体ROE较去年同期持平，销售利润率和权益乘数提升刚好对冲资产周转率下滑。创业板、科创板、北证ROE明显下滑，销售利润率和总资产周转率下滑拖累所致。

大金融风格ROE较去年同期明显改善，增长0.35个百分点，受益销售利润率大幅改善；其余风格均有所下滑，消费、成长ROE均受到销售利润率、总资产周转率拖累；周期则是受到总资产周转率拖累。

成长行业，电子、通信ROE有所改善，均是销售利润率、总资产周转率提升贡献；计算机ROE持平；军工、传媒、电力设备ROE较去年同期出现大幅下降，三因素均是拖累。

消费行业ROE普遍下降，商贸零售大幅改善。商贸ROE改善主要由于销售利润率明显改善；美护ROE较去年同期显著下滑，在板块内最多，三因素均拖累；其余行业的ROE均出现不同程度回落。

周期行业，农牧ROE显著改善。农牧ROE受益销售利润率贡献；环保、有色ROE小幅提升；钢铁ROE回落幅度最大，三因素均成为拖累；石化、煤炭、建材、建装、公用事业均受到总资产周转率及销售利润率拖累；基础化工、交运、机械不同程度小幅回落。

金融风格，非银ROE继续大幅抬升，地产ROE继续显著下降。非银三因素共振；银行ROE小幅回落；房地产三因素拖累导致ROE下滑0.57个百分点。

风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差、业绩表现不等于市场表现等。

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2024Q3全A及上市板盈利

2024Q3全A及上市板盈利

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