有色金属行业2024年三季度机构配置综述：Q3超配依旧，Q4加工可期.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u行业纵览：2024Q3跟随大盘上涨 3

子行业：铜、金减持较多 8

个股：机构关注度仍高，但小幅减持有色股 9

投资建议：看好铝、稀土和新材料板块 10

风险提示 11

行业纵览：2024Q3跟随大盘上涨

2020Q3有色板块跟随大盘上涨，涨幅弱于沪深300。2024Q3市场在Q2集中交易的再通胀预期退潮，并抢跑海外衰退预期(特别是7月)，有色金属价格出现大幅下跌，对应权益资产调整，9月底跟随大盘反弹，整个季度来看，有色板块涨幅为10.8%，跑输沪深300指数5.3个百分点，28个申万一级行业中，有色金属板块相对收益排名靠后。

图1：2024Q3有色金属板块涨10.8%，相对收益居后

50 2024Q3各行业板块收益

40

30

20

10

非银金融(申万)房地产(申万)综合(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)

非银金融(申万)房地产(申万)综合(申万)

商业贸易(申万)休闲服务(申万)计算机(申万)传媒(申万)

电气设备(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)家用电器(申万)汽车(申万)

钢铁(申万)

通信(申万)

电子(申万)轻工制造(申万)国防军工(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)化工(申万)

交通运输(申万)有色金属(申万)纺织服装(申万)建筑装饰(申万)银行(申万)

农林牧渔(申万)公用事业(申万)采掘(申万)

数据来源：，

图2：2024Q3有色金属板块跑输沪深300

有色金属（申万）相对沪深300指数收益

40

30

20

10

0?

-10

-20

-30

13Q113Q314Q1

13Q1

13Q3

14Q1

14Q3

15Q1

15Q3

16Q1

16Q3

17Q1

17Q3

18Q1

18Q3

19Q1

19Q3

20Q1

20Q3

21Q1

21Q3

22Q1

22Q3

23QQ1

23QQ3

24Q1

24Q3

数据来源：，

2024Q3有色板块市值整体上涨。2024Q3，市场此前在24Q2抢跑的海外再通胀交易退潮，基本金属和小金属价格大幅下跌，贵金属整体价格向上。9但9月末政策释放积极信号后，大盘带动有色板块反弹，有色权益资产整体上涨，工业金属/贵金属/稀有金属市值均上涨，环比跌幅为8%/8%/19%，金属新材料板块下跌8%。

图3：2024Q3有色金属板块上涨 图4：2024Q3有色市值整体上涨（亿元）

20%

上证指数 沪深300 SW有色

25000

工业金属 贵金属 稀有金属 新材料

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

20000

15000

10000

5000

15Q115Q316Q1

15Q1

15Q3

16Q1

16Q3

17Q1

17Q3

18Q1

18Q3

19Q1

19Q3

20Q1

20Q3

21Q1

21Q3

22Q1

22Q3

23Q1

23Q3

24Q1

24Q3

数据来源：， 数据来源：，

图5：2024Q3有色一级子行业指数表现：整体上涨

SW工业金属 SW贵金属 SW小金属 SW金属新材料

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

2023/1/22023/2/22023/3/2

2023/1/2

2023/2/2

2023/3/2

2023/4/2

2023/5/2

2023/6/2

2023/7/2

2023/8/2

2023/9/2

2023/10/2

2023/11/2

2023/12/2

2024/1/2

2024/2/2

2024/3/2

2024/4/2

2024/5/2

2024/6/2

2024/7/2

2024/8/2

2024/9/2

2024/10/2

数据来源：，

2024Q3有色板块整体被小幅减持，但整体维持超配。2024Q3有色板块基金

重仓比例为1.96%，相对于2023Q3的1.58%上升37bp，高于历史有色金属板块重仓均值0.98%。对应持仓市值占基金股票投资市值（有色仓位比）为

4.81%，而有色金属占A股市值比（标配）为3.37%，行业持仓2024Q3超

配144bp，但相较Q2超配比例有所收窄。

图6：2024Q3基金有色仓位比环比小降，但保持较大幅度超配

6.0%

超/低配（bps，右） 有色市值比 有色仓位比

250

5.0%

200

150

4.0% 100

50

3.0%

0

2.0% (50)

1.0%

(100)

(150)

0.0% (200)

数据来源：，

图7：有色金