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行业报告|行业专题研究
房地产证券研究报告
2024年11月07日
投资评级
趋势延续，降速趋缓——地产开发24年三季报综述行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
盈利：亏损扩大，短期业绩压力延续
作者
24年前三季度，样本房企（样本选取113家A股上市房企，其中7家大型、28家中型，
78家小型房企）财报主要指标表现如下：王雯分析师
营业收入：24年前三季度，样本房企实现12131亿元，同比-24.90%（24H1：同比-20.62%），SAC执业证书编号：S1110521120005
分梯度来看，大型、中型、小型房企同比增速分别为-13.06%、-26.71%、-38.89%（24H1：wangwena@
分别同比-13.3%、-24.10%、-25.85%）。归母净利润：24年前三季度，样本房企归母净亏鲍荣富分析师
损386亿元（24H1：亏损352亿元），同比转负。分梯度来看，大型、中型房企同比增SAC执业证书编号：S1110520120003
baorongfu@
速分别为-116.38%、-71.85%，小型房企亏损扩大45.07%。整体来看，三季度房企营收增
速表现较中期继续下滑，利润累计亏损较中期加大，但单季亏损幅度边际缩小。我们认
为，房企业绩继续走弱原因仍是销售整体偏弱，叠加房价走弱，造成结转利润及存货净行业走势图
值下行。10月以来，房企销售显著好转，我们认为或对未来年价格预期平稳及结转营收房地产沪深300
回升构成利好，但作用效果不在当下，近期较大折扣促销力度或使得全年房企利润端压18%
力持续，亏损幅度或继续加大。行业性业绩底的前提仍是价格触底企稳。毛利率：24年11%
前三季度，样本房企毛利率为14.89%（24H1：14.78%），较去年同期下行2.36个百分点。4%
分梯度来看，大型、中型、小型房企分别为12.82%、16.43%、16.29%（24H1分别为：12.87%、-3%
17.08%、14.59%），和去年同期相比，分别-6.01、-0.11、+0.25个百分点。三季度房企毛-10%
利率较中期小幅回升，但较去年同期下滑明显，我们认为结转收入下滑、结转利润率下-17%
行、资产及信用减值计提增加是主要原因，背后反映行业前期“量价齐跌”状况。考虑-24%
Q4通常为业绩结转及计提高峰期，不排除Q4毛利率继续走弱可能，但24Q3较上半年-31%
2023-112024-032024-07
亏损幅度减小，毛利率稳中有升或一定程度说明业绩大幅下探的空间有限。
资料来源：聚源数据
经营：销售回款降幅收窄，投资及劳务支出降幅扩大
销售商品、提供劳务收到的现金：24年前三季度，样本房企销售商品、提供劳务收到的相关报告
现金同比下降3
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