基金转债持仓季度点评：行情起点，基金转债持仓有何特征？.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究报告

正文目录

1.权益资产触底反弹，推动含权基金实现固收+3

2.转债基金减仓转债，但典型固收+基金提升转债仓位4

3.行业倾向：公募增配电新、AI，减配红利、信用瑕疵9

4.四季度，转债估值拉伸势头方兴未艾12

5.附录14

6.风险提示15

图表目录

图1：2024Q3，权益资产触底大幅反弹，含权类基金表现较强，二级债基中位数达到1.52%3

图2：2024Q1-3，一级债基和纯债类基金表现相近，二级债基偏债混合基金则实现“固收+”3

图3：代表性品种7-8月持续回调，随后于9月下旬迎来系统性修复，部分头部转债基金超额收益凸显4

图4：基金赎回压力出现，尤其是纯债基金，二级债基赎回压力同样较大，转债基金在ETF支撑下赎回压力有限5

图5：2024Q3，一、二级债基、偏债混合基金规模分别下降395、527、506亿元，转债基金增长130亿元5

图6：转债基金转债持仓规模增长，仓位回落6

图7：常规类别基金转债仓位集体回升6

图8：2024Q3，转债基金持仓个券价格有所下滑，但其他固收+基金普遍提升转债持仓个券价格7

图9：2024Q3公募基金重点加仓交运、非银、新能源等板块，减仓电子、化工、农牧、医药等行业12

图10：2024年9月，公募基金券商显著加仓，保险选择减仓兑现13

表1：博时可转债ETF规模跃居两百亿级，其他大多数头部转债基金持仓规模有所下滑7

表2：大多数转债基金减仓转债股票，但杠杆率有所提升8

表3：公募基金重点加仓电新AI个券，价位结构则趋向于高弹性或超低价个券9

表4：公募基金倾向于减仓弱信用资质品种以及出于兑现需求的红利品种10

表5：银行转债稳居基金个券持仓前列，遭遇调整的光伏电子品种继续位列前20大转债11

表6：各价位转债估值在“低谷”之后有所修复，但仍处于相对低位13

表7：全部转债基金规模和持有转债市值变动（亿元）14

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.权益资产触底反弹，推动含权基金实现固收+

2024年10月25日，三季度基金持仓已悉数披露。2024Q3，正股触底反弹纯

债震荡偏牛转债信用冲击终告段落，典型固收+基金（二级债基、偏债混合）整体

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一级债基表现一般，略微跑输纯债基金。从三季度收益率中位数来看，作为转债高