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第三章投资方案的比较与选择《工程经济学》主讲：闻道海海

第三节投资方案的评价与选择

3.3.1独立方案的评价与选择1.方案组合法方案组合法的原理是列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案（其现金流量为被组合方案现金流量的叠加），由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。

3.3.1独立方案的评价与选择【例3-9】某企业拟采用一种设备，现有3个独立的方案A、方案B和方案C，寿命期皆为8年，现金流量如表3-8所示，基准收益率为10%，投资资金限额为10000万元。试从中选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年A30006008B40008008C500012008表3-8三种方案的相关经济数据

3.3.1独立方案的评价与选择【解】（1）列出所有可能的组合方案。以1代表方案被接受，以0代表方案被拒绝，则所有可能的组合方案（包括0方案）组成过程如表3-9所示。序号方案组合组合方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年净现值/万元ABC1000000802100A30006008200.943010B40008008267.924001C5000120081401.885110A+B700014008468.866101A+C8000180081602.827011B+C9000200081669.88111A+B+C12000－－－表3-9方案组成表

3.3.1独立方案的评价与选择【解】（2）对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限制的组合方案（A+B+C），如表3-9所示。（3）按组合方案的金流量计算各组合方案的净现值，如表3-9所示。（4）（B+C）方案净现值最大，所以（B+C）方案为最优组合方案。序号方案组合组合方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年净现值/万元ABC1000000802100A30006008200.943010B40008008267.924001C5000120081401.885110A+B700014008468.866101A+C8000180081602.827011B+C9000200081669.88111A+B+C12000－－－表3-9方案组成表

3.3.1独立方案的评价与选择2.方案组合法内部收益率或净现值率排序法内部收益率排序法是日本学者千住重雄教授和伏见多美教授提出的一种独特的方法，又称之为右下右上法。现举例说明该方法的运用。【例3-10】某企业现有3个独立的投资方案甲、方案乙和方案丙，各方案的现金流量如表3-10所示。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。表3-10现金流量表方案初始投资(万元)年净收益(万元)寿命(年)甲357000120010

3.3.1独立方案的评价与选择【解】（1）计算各方案的内部收益率，分别求出甲，乙，丙三个方案的内部收益率为：IRR甲为15.10%，IRR乙为11.03%，IRR丙11.23%。（2）这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列，将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率为纵轴的坐标图上，如图3-11所示，并标明基准收益率和投资的限额。（3）排除RC线以下和投资限额线右边的方案。由于方案的不可分割性，所以乙方案不能选中，因此最后选择的最优方案应为甲和丙。表3-10现金流量表方案初始投资(万元)年净收益(万元)寿命(年)甲357000120010

3.3.1独立方案的评价与选择【解】（2）这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列，将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率为纵轴的坐标图上，如图3-11所示，并标明基准收益率和投资的限额。（3）排除RC线以下和投资限额线右边的方案。由于方案的不可分割性，所以乙方案不能选中，因此最后选择的最优方案应为甲和丙。0300070005000投资（万元）15.10%11.23%11.03%RC=8%IMAX12000甲丙乙IRR

3.3.2互斥方案的评价与选择互斥方案按其寿命又可分为两种寿命期相等的互斥方案寿命期不等的互斥方