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摘要

基于EVA估价模型对苏宁云商公司的估值

摘要

近几年，互联网与大众的生活变得越来越紧密，因此，很多传统的实体经济受到了

巨大的冲击。李克强总理提出“互联网+”计划，提倡社会要充分利用网络信息共享的

成果，将传统的经济与互联网优势相结合，激发产业的新活力，加速我国产业的升级和

转型。很多实体商纷纷涉足电子商务。实体商在转型过程中，通常会选择收购一些具有

规模的互联网公司，共享其技术优势、流量优势等等，加速企业的转型效率。因此，科

学地对转型公司进行价值评估成为了一项普遍的需求。正确反映转型企业的价值，是评

价企业转型的绩效的一项重要指标。在日后的企业并购中也发挥着至关重要的作用。

文章聚焦苏宁云商的估值，因为该公司是实体转互联网零售上市公司。转型初期会

有大量资本投入，在未来又难以预测其回收期。本文在分析EVA价值评估模型理论及

其适用性的基础上，结合中国互联网行业特点，对苏宁云商采用EVA估值模型进行价

值评估。文中采用对比分析法来了解苏宁云商公司的财务状况，通过财务比率分析法对

苏宁云商进行综合战略分析，了解苏宁云商的行业地位。随后估算出苏宁云商公司的税

后净营业利润和资本成本，再调整相关项目，完成经济附加值的计算，最终完成基于

EVA模型的企业价值评估，同时与现金流量价值评估法和市盈率法的估值结果进行对

比分析，发现在这几个模型的估值结果中，EVA模型的预测值与实际结果最为接近。

本文的创新点主要体现在两个方面：一是研究的对象较为独特，将转型互联网公司作为

研究对象；二是切入的视角较为全面，分别横向和纵向两个角度进行研究。本文旨在针

对转型互联网公司的价值评估中，找出相对适应其特殊情况的估值模型，为实体转型互

联网企业的日后绩效评价和价值评估中开拓思路。

关键词：经济附加值，EVA,企业估值，B2c公司

I

万方数据

Abstract

VALUATIONOFSUNINGYUNSHANGCOMPANYBASEDON

EVAAPPRAISALMODEL

ABSTRACT

Inrecentyears,theInternetandthepublicslifehasbecomeincreasinglyclose,so

manyofthetraditionalrealeconomyhasbeenahugeimpact.PremierLiKeqiangput

forwardtheInternet+programtopromotethecommunitytomakefulluseofthe

resultsofnetworkinformationsharing,thetraditionaleconomicandInternetadvantages

combinetostimulatethenewindustryvitality,acceleratetheupgradingand

transformationofChinasindustry.Manyentitieshavetogetinvolvedine-commerce.

Entitybusinessintheprocessoftransformation,usuallychoosetobuysomeofthesize

oftheInternetcompany,shareitstechnologicaladva