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证券研究报告

行业研究|行业专题研究|社会服务

2024Q3社服零售财报综述：出入境、

人服为亮点，关注高质量龙头

2024年11月08日

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证券研究报告

|报告要点

2024Q3社零大盘/餐饮类服务消费/商品类消费销售增速延续弱势，2024年6月社零/餐饮/商

品零售销售额累计增速分别为3.7%/7.9%/3.2%，至9月累计增速分别降至3.3%/6.2%/3.0%。

消费数据未见拐点，已经兑现的增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过

去更有持续性，持续关注预期改善与业绩兑现。建议关注华住集团-S、名创优品、北京人力、

途虎-W等高质量发展龙头公司。

|分析师及联系人

邓文慧曹晶郭家玮

SAC：S0590522060001SAC：S0590523080001

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行业研究|行业专题研究

2024年11月08日

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社会服务

2024Q3社服零售财报综述：出入境、人服为

亮点，关注高质量龙头

➢行业：消费偏弱，静待拐点

投资建议：强于大市（维持）2024Q3社零大盘/餐饮类服务消费/商品类消费销售增速延续弱势，2024年6月

上次建议：强于大市社零/餐饮/商品零售销售额累计增速分别为3.7%/7.9%/3.2%，至9月累计增速分

别降至3.3%/6.2%/3.0%。整体消费增速下滑导致年初至今社会服务/商贸零售指

相对大盘走势数分别跑输大盘17pct/12pct。个股维度，受益于景气催化及改善预期的个股涨幅

社会服务沪深300更优，长白山/爱施德/永辉超市/九华旅游等标的涨幅更高。2024Q3社服板块基金

20%持仓比例温和提升，美团/阿里巴巴基金重仓持股比例领先。

➢跨境电商：收入高增，利润走弱

0%

受红海局势影响，航运距离和成本大幅增加，全球航运费用从2季度开始上涨。

-20%2024Q3中国出口集装箱运价指数（CCFI）同比上涨126.61%，环比上升37.89%。

终端市场方面，2024年1-9月份美国线上零售保持高个位数增速，持续高于整体

-40%零售增速，性价比为消费主线。受益于终端市场消费增速持续保持强劲状态，主要

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