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证券研究报告
行业研究|行业深度研究|房地产
关注收益水平提升，期待收储落地提速
2024年11月08日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
中央定调、各部委积极响应，收储存量房和土地的相关支持政策相继出台。资金层面央行专项
借款和财政体系的专项债预计是本轮收储的主要资金来源，而收储在落地过程中仍面临项目
收益水平较低的制约。若后续出台更多有效的收储落地措施，如拉长收储资金的考核周期、扩
大收储项目范围、政府给予配套融资贴息等，收储进展或提速，能缓解当前房企现金流压力，
优化市场供求结构，促进房地产止跌企稳。
|分析师及联系人
杜昊旻方鹏姜好幸刘汪
SAC：S0590524070006SAC：S0590524100003SAC：S0590524070008
请务必阅读报告末页的重要声明1/26
行业研究|行业深度研究
2024年11月08日
glzqdatemark2
房地产
关注收益水平提升，期待收储落地提速
行业观点
投资建议：强于大市（维持）➢收储政策持续深化完善，助力房地产去库存
上次建议：强于大市2024年以来，中央及地方政府加快存量房收储政策推广，包括设立3000亿元保障
性住房再贷款，支持地方国企收购未售商品房用于保障性住房，支持专项债券用
相对大盘走势于收购存量商品房等。各地方政府相继跟进收储细则，对收储价格、房源条件、配
房地产沪深300套设施等做出明确要求。目前已有收储项目落地，但受收储房源要求较高、收储成
20%
本过高等影响，进展较为缓慢。
0%➢郑州模式——独有背景助力，收储进展可观
郑州设立城发安居有限公司负责收储，已收储存量房筹集10.6万间保障性住房，
-20%总交易金额338亿元，其中20%自筹，80%配套融资。郑州收储的独有背景：①保
交楼任务重，地方政府推进意愿强；②住宅成交量持续下滑，自高点下降近6成，
-40%
2023/112024/32024/72024/11去化周期高企，超过40个月；③公寓价格较高点近腰斩，租金回报率合理；④政
府提供2%的贷款贴息以及每平米200元的收储补贴，缓解运营压力。在贴息和补
相关报告贴到位情况下，郑州保租房项目实现“保本微利”。
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