市场型环境规制对企业价值的影响效应——来自碳排放权交易试点政策的证据.pdf

中国人口·资源与环境2024年第34卷第7期CHINAPOPULATION，RESOURCESANDENVIRONMENTVol.34No.72024

徐杰，李红晔，韩先锋.市场型环境规制对企业价值的影响效应：来自碳排放权交易试点政策的证据［J］.中国人口·资源与环境，

2024，34（7）：88-100.［XUJ，LIHY，HANXF.Effectsofmarket‑basedenvironmentalregulationsonenterprisevalue：evidencefromChi‑

na′scarbonemissionstradingpilotpolicy［J］.Chinapopulation，resourcesandenvironment，2024，34（7）：88-100.］

市场型环境规制对企业价值的影响效应

——来自碳排放权交易试点政策的证据

徐杰，李红晔，韩先锋

（昆明理工大学管理与经济学院，云南昆明650500）

摘要“双碳”目标约束下，考察市场型环境规制对企业价值的影响效应，对提升企业参与的积极性和主动性，实现环境保护与企业

发展“双赢”具有重要意义。该研究以碳排放权交易试点政策为准自然实验，基于中国A股8个试点行业2008—2020年的数据，在平

行趋势敏感性检验和处理效应异质性检验的基础上，采用稳健估计量检验该政策对企业价值的影响效应，进一步考察该政策对企业

价值的影响机制和异质性。结果表明：①实施碳排放权交易试点政策后，试点地区企业价值显著提升，该结论经过一系列稳健性检

验后仍然成立。②机制分析发现，该政策能够通过改善企业ESG表现提升企业价值，分析师关注度则发挥了动态调节效应。分析师

关注度通过调节中介过程的前后两个路径，既调节了碳排放权交易试点政策对企业ESG表现的影响，又调节了企业ESG表现对企业

价值的影响，从而强化企业ESG表现的中介作用。③异质性分析表明，执法力度强、对环境治理高度重视及“开放经济秩序”营商环

境的地区，该政策效果更为明显。基于研究结果提出了对策建议，包括：聚焦碳排放权交易试点政策实施关键环节，积极健全碳市场

配额的分配机制，充分发挥激励机制；规范企业ESG信息披露行为，不断完善分析师的“信息传递”与“外部监督”功能，持续强化ESG

表现的催化作用；加强“有为政府”建设，提高当地政府对环境治理的重视程度，进一步强化执法力度，并保持中性、普惠的竞争政策，

以竞争性开放市场推动碳交易市场高质量发展。

关键词碳排放权交易；企业价值；ESG表现；分析师关注度

中图分类号F270.3文献标志码A文章编号1002-2104（2024）07-0088-13DOI：10.12062/cpre.

碳排放权交易利用市场交易机制减少碳排放，并推量发展背景下，我们不仅要关注碳排放权交易试点政策

动绿色低碳发展，是中国应对温室气体排放问题的一种的减排降碳作用，更重要的是该政策对企业的经济效应。

市场化手段，也是助力中国达成“双碳”目标的关键之微观企业的经济产出是国家经济发展的重要驱动力，是

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举。市场型环境规制作为命令型环境规制的有效增实现宏观经济政策目标的途径，决定着企业响应该政

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补，与命令型环境规制相比，其经济效率高、灵活性强，策的积极性和主动性。那