央企金融控股公司发展回顾及风险状况（上） 202411 -联合资信.docx

央企金融控股公司发展回顾及风险状况（上）

联合资信金融评级二部张晨露王亚龙张珅

研究报告1

报告概要

l在国家政策支持及引导下，我国金控行业历经了萌芽起步期（2002－2009年）、快速扩张期（2010－2016年）及规范整合期（2017年以来）三阶段。央企金控作为我国最早出现的金融控股公司形式，“领跑”金控行业发展，同时依托自身强大的背景资源及充足的资本实力，较早获取各类金融牌照，奠定了较高的市场地位。

l“退金令”等一系列政策加速各央企对非主业金融类企业股权出清，进一步推动央企金控发展回归本源，随着金融市场结构性改革持续推进，央企金控旗下金融机构亦存在行业间优化整合的需要，预计未来央企金控对旗下金融机构股权优化整合力度将有所增加，有利于业务竞争力的提升。

l按股东背景划分，央企金控可主要分为综合类央企金控和产业系央企金控，两类央企金控具有较为鲜明的特征。

——综合类央企金控以中央汇金、中信集团、光大集团等为代表，其金融牌照较为齐全、资产规模体量很大，综合实力很强，具有很强系统重要性。但跨多行业经营、庞大的分支体系带来的信息不对称等问题导致其内控管理压力较大，同时市场化的经营模式下对其自身业务竞争力及风险管理能力带来较高要求，受市场波动、信用风险等影响较大。

——产业系央企金控主要由央企产业集团基于产融协同的目的而设立，在资金、业务、风控等方面能够得到股东很大力度支持，多数产业系央企金控金融业务布局较单一，业务主要围绕集团主业开展，易形成较大规模关联交易，需关注集团内部风险传导，此外其经营较为依赖集团资源，市场化经营程度相比综合类央企金控较弱，自身业务竞争力需持续提升。

研究报告2

一、引言

本文所述央企金融控股公司（以下简称“央企金控”）为广义概念，系指实际控制人为中央政府或中央企业，以控制两个或两个以上金融机构或类金融机构的股权作为其主要业务，自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动的企业。

我国金融控股公司从起步试点、成长到规范发展已历经20余年，央企金控是我国最早出现的金融控股公司形式，依托央企强大的背景资源及充足的资本实力，较早获取各类金融牌照，在金控行业内具有重要市场地位。

本项研究专题分为上、下两篇，本篇为上篇，主要介绍央企金控的发展历程、政策沿革，并对不同央企金控的业务状况及风险特征进行分析总结。

二、央企金控发展历程回顾

（1）发展阶段及政策沿革

改革开放以后，我国金融业经历了“混业－分业－协同”的发展路径，随着全球范围内金融企业综合化经营渐成趋势，自2002年首批试点起至今，我国金融控股公司在国家政策支持下历经了萌芽起步、高速成长再到规范整合的三阶段，央企金控在此过程中逐步奠定了自身较高的市场地位。

2002－2009年（萌芽起步期）：在国家政策支持下，金融业综合化经营渐成趋势，

央企金控系我国最早出现的金融控股公司形式，“领跑”我国金控行业发展。

2002年，经国务院批准，中信集团、光大集团和平安集团获得首批综合金融控股集团试点资格，成为我国金融控股公司发展的开端。2005年，我国“十一五”规划中明确提出了加快金融体制改革，完善金融机构规范运作的基本制度，稳步推进金融业综合经营试点，以银行系、央企为代表的金融控股公司陆续出现，我国金控行业初露萌芽，但央行也在金控监管条例草案中对金融控股公司的资质准入提出了要求，原则上不允许实体企业投资发起金融控股公司。2008年，《金融业发展和改革“十一五”规划》中明确提出，稳步推进金融业综合经营试点，鼓励金融机构以金融控股公司模式发挥综合经营的协同优势，提高金融市场资源配置的整体效率。在此阶段，以银行系为代表央企金融机构及资本运营型央企集团开始布局银行、证券、信托等金融机构业务，较早取得了核心金融牌照，但我国的金融监管部门和国资委对央企产融结合持保留意见的审慎态度。

研究报告3

2010－2016年（快速扩张期）：在国家鼓励产融结合和金融业综合经营的背景下，

金控行业高速发展，央企金控依托自身优势占据了较强市场地位。

2010年，国务院国资委首次公开支持央企进行产融结合，掀