个人住房抵押贷款不良资产支持证券回收观察系列（一）：累计回收率逐年下降，回收分布靠前 20241106 -中诚信.docx

个人住房抵押贷款不良资产支持证券回收观

个人住房抵押贷款不良资产支持证券回收观察系列(

专题研究

个人住房抵押贷款不良资产支持证券回收观察系列

（一）：累计回收率逐年下降，回收分布靠前

作者：

中诚信国际结构融资一部

杨威wyang@姚源致yzhyao@刘祚亨zhliu@

中诚信国际结构融资一部评级总监王立lwang03@个人住房抵押贷款不良资产支持证券（以下简称“房贷NPL”）是银行间资产证券化市场的重要组成部分。自2016年至

中诚信国际结构融资一部评级总监

王立lwang03@

近年来，受房地产行业波动及房地产价格下行影响，商业银行个人住房抵押贷款资产质量持续承压，不良资产处置需求明显增长。作为商业银行重要的零售不良资产处置方式，近年来房贷NPL产品发行单数和规模明显增长。2023年及2024年1-10月，分别有8家和9家发起机构发行24单和19单房贷NPL产品，发行规模分别为246.95亿元和157.05亿元。

图1：房贷NPL产品发行情况（亿元、单）

250

200

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50

0

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5

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发行规模发行单数

资料来源：wind，中诚信国际整理

1

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按发起机构来看，发行单数和规模排名靠前的发起机构主要是四大国有银行，即建设银行、工商银行、中国银行和农业银行。其中，建设银行和工商银行合计发行规模占比约为68%。

图2：截至2024年10月末各发起机构房贷NPL产品发行情况（亿元）

16.32

16.32

2.05

24.99

31.6544.70

68.11

115.76

329.12

3.80

10.60

350.47

3.10

u建设银行u工商银行a中国银行u农业银行a邮储银行a兴业银行u浦发银行u交通银行u中信银行u光大银行u招商银行u华夏银行

资料来源：wind，中诚信国际整理

商业银行将不良贷款信托给受托机构以后，受托机构通常委托发起机构作为资产服务机构负责不良贷款催收。催收方式上，证券化房贷不良资产与商业银行其他同类不良资产基本一致，即通过贷款经办机构客户经理与贷后催收人员进行催收。本文统计了到2023年末已发行的房贷NPL产品截至2024年10月末的逐期回收数据1，观察房贷不良资产回收表现。

（1）房贷NPL产品累计回收率呈逐年下降的趋势，但2023年发行产品的回收情况有所好转，考虑到近两年发行产品存续期尚短，回收表现有待观察

从累计回收率2来看，2016年至2019年发行的产品，整体回收率较高且较为相近；2020年及2021年发行的产品，累计回收率明显低于之前年份，且近两期回收率增长趋缓，累计回收率曲线较早横盘；2022年发行的产品累计回收率整体偏低，但2023年发行的产品已有所回升。考虑到近两年发行产品的表现期尚短，后续回收情况仍有待观察。

1每半年为一期，需注意，（1）不同产品首个归集期时间跨度差异较大，本文未对首个归集期进行调整，（2）部分产品在优先级证券兑

付完毕后调整为按季度披露回收数据，本文已调整为按半年统计；

2回收率=回收金额/资产池初始本金金额。

个人住房抵押贷款不良资产支持证券回收观察系列（一）

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图3：房贷NPL产品累计回收情况（按发行年份）

70%60%50%40%30%20%10%0%2368910145720162017201820192020202120222023

70%

60%

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20%

10%

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2

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6

8

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1

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2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

资料来源：产品受托报告，中诚信国际整理

具体来看，截至第10个回收期，2016年发行产品的平均累计回收率最高，为73%，2017年至2019年发行产品的平均累计回收率相近，约为68-69%。截至第6个回收期，2020年及2021年发行产品的累计回收率在47%-48%之间，较之前年份发行产品同期累计回收率低约10个百分点，回收进度明显偏慢。截至第4个回收期，2020年、2021年及2023年发行产品的累计回收率相近，在37%左右，但2022年发行产品的累计回收率较低，仅为27%。

表1：房贷NPL产品累计回收情况（按回收期次）

发行年份

2期

4期

6期

8期

10期

2016

24%

44%