AMC参与地方化债研究系列三：全国性AMC参与地方化债的实践、路径探析与建议研究 20241104 -中诚信.docx

地方政府债与城投行业监测周报2022

地方政府债与城投行业监测周报2022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

AMC参与地方化债研究系列三

2024年11月

作者：中诚信国际金融机构部全国性AMC参与地方化债的实践、路径探析与建议研究

作者：

中诚信国际金融机构部

报告要点周璇xzhou@许文博wbxu@

报告要点

【AMC参与地方化债研究系列二】地方AMC参与地方化债的案例分析与实践建议，2024-10-16【AMC参与地方化债研究系列一】AMC参与地方化债的实践、难点与建议研究，2024-09-18净融转负、行情小幅回调，仍可采取结构性下沉策略——2024年8月城投债市场运行分析化债持续加码、城投债净融骤降九成，关注投资收缩效应与转型风险——2024年上半年城投市场运行回顾与展望，2024-07-25万字长文探析我国政府引导基金发展困局，2024-07-17当前

【AMC参与地方化债研究系列二】地方AMC参与地方化债的案例分析与实践建议，2024-10-16

【AMC参与地方化债研究系列一】AMC参与地方化债的实践、难点与建议研究，2024-09-18

净融转负、行情小幅回调，仍可采取结构性下沉策略——2024年8月城投债市场运行分析

化债持续加码、城投债净融骤降九成，关注投资收缩效应与转型风险——2024年上半年城投市场运行回顾与展望，2024-07-25

万字长文探析我国政府引导基金发展困局，2024-07-17

当前“一揽子化债”效果与城投转型，2024-06-25

利率中枢下行长期国债表现亮眼，收益率运行区间或位于2.2%-2.5%——利率走势一季度回顾与下阶段展望，2024-04-23

2024年一季度地方债与城投行业政策梳理与展望，2024-04-17

化债约束下重点区域融资受限，14省借新还旧达100%，关注城投付息压力及区域投资压力——城投行业2024年一季度回顾与展望之市场运行篇，2024-04-15

“两会”后积极财政的三大关注——2024年《政府工作报告》系列点评之二，2024-03-07

n全国性AMC参与地方债务化解的实践案例

化债基金+资产盘活：原中国华融一方面成立基金为天津轨交偿还隐性债务提供融资支持，有效降低其债务违约风险；另一方面充分发挥专业优势，通过定制化资产盘活方案，实现了天津轨交低效资产的盘活，改善经营。

专项纾困信托计划+资产重整+公开债二级市场价格维稳：中国长城三管齐下缓释云南康旅债务风险：一是通过设立专项纾困信托计划，向云南康旅提供纾困资金支持，定向兑付其到期债券；二是选聘优质头部企业对云南康旅子公司及关联方闲置土地进行项目开发，对相关资产进行重整盘活；三是利用自身资源，为稳定云南康旅境内外公开债券二级市场价格制定预案。上述举措阶段性缓解了云南康旅的流动性危机，使其信用得以修复，同时也为其资产盘活提供了专业技术和资源；但中国长城的介入仅仅只是云南康旅积极自救采取的一系列组合拳中的手段之一。对于面临巨额债务压力的城投平台，全国性AMC因资本、成本、单笔投资金额上限等约束，提供融资支持的力度有限，其专业价值仍更多体现在资产处置、重整、盘活等方面。

与地方政府合作搭建国有资产存量盘活母基金平台：中国长城作为LP，与上海国资委指定存量盘活机构合作搭建上海国有资产存量盘活母基金平台，专职盘活地方工业园区、基础设施收益权、保障性租赁房等国有存量资产。该母基金一方面将通过母子基金架构由国资带动社会资本方共同出资，撬动杠杆来解决资金层面问题；另一方面则通过参与底层资产的运营管理，实现存量资产增值，做大国有资产增量；最后将通过资产证券化（如公募REITs、ABS）、资产处置、资产置换等方式募集和回收资金，用于项目建设或偿付债务。上述做法或值得各地政府借鉴和效仿，但实施效果还有待实践检验。

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赵耿010

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专题研究

全国性AMC参与地方化债的路径探析与建议研究

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n全国性AMC参与央、国企化险对地方隐债化解的启示

债务重组+资产盘活：中国长城通过非金不良主业收购并实施债务重组手段出资支持晋能控股缓解债券兑付困境，有效缓解了企业流动性危机，同时帮助企业剥离低效资产、盘活存量资产，也在一定程度上提振了金融机构对山西省国资企业的信心，亦为AMC助力地方城投平台债务风险化解提供了思路。

一揽子实质性重