固定收益深度：一文读懂国债期货之策略篇.pdf

证券研究报告

固定收益|深度报告

一文读懂国债期货之策略篇

2024年11月08日

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

当前随着期货市场准入投资者的扩容以及期货对于短、中、长、超长品种的全覆盖，国债期货

策略具有多样性。本文中我们将主要介绍五大国债期货策略，以满足投资者在不同时间、不同

品种和不同环境下的投资需求。其中单边策略多为个人投资者使用，而期现策略、跨期策略和

跨品种策略可以有效帮助机构和个人投资者获得超额收益。

|分析师及联系人

李清荷吴嘉颖

SAC：S0590524060002SAC：S0590524070005

请务必阅读报告末页的重要声明1/45

固定收益|深度报告

2024年11月08日

glzqdatemark2

固定收益深度

一文读懂国债期货之策略篇

➢单边策略：基本面定方向，技术面择时机

相关报告

单边策略是对单一期货合约价格的波动进行预判并从中赚取利润的策略，其判断

1、《公募基金持债规模降超万亿》

2024.11.06以现货价格走势为基础。对于现货走势的基本面研判决定了投资者进行投资的多

2、《中美政策周来临，债市波动或加剧》空方向，而技术面的研判则决定了进场与退出的时间点。当基本面对债市产生利

2024.11.04

好的因素较为明确或对冲权益市场倾向较强时，一般为采取单边策略的时机。主

流单边策略以做空为主，近年单边看多策略有所增多，投资者面对单边策略的倾

向出现较明显的分化。

➢期现策略：情绪看净基差，资金看IRR

交易中一般以基差表示期现差异，基差受资金成本、临近交割时长与市场情绪影

响。具体上，净基差指标侧重于观测交割时长与市场情绪，IRR指标侧重于资金成

本观察。但是，实际运用中净基差也可用于侧面观察IRR的变动方向。净基差与

IRR主要区别为不同期限品种IRR变化受其期限本身的影响较小，而与短期资金

利率可比性较强；两者相同点为技术上IRR反套/做空基差策略的风险往往要高于

IRR正套/做多基差的风险。

➢跨期策略：资金面为中枢，移仓主力为观察点