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螺纹钢套期保值筹划书

一、套期保值根本原理及应用

〔一〕、套期保值的定义

期货交易是在现货交易、远期交易的根底上开展起来的。早期的期货商品主要是农产品，如玉米、大豆等，它们从生产到销售需经过相当长一段时间，此间商品价格可能有较大波动，给生产者和消费者带来价格风险。建立期货市场的初衷是出于保值的需要，躲避价格风险正是期货市场的一个根本功能，而要到达躲避价格风险目的最有效的手段就是在现货交易的同时通过期货市场进行套期保值交易。

套期保值〔Hedging，又称“对冲”〕是一种以躲避现货价格风险为目的的期货交易行为，通过在期货市场和现货市场进行反向操作来实现。由于期货和现货市场价格走势根本一致，一个市场盈利，那么另一个市场亏损，盈亏相抵后使得交易者收益稳定在预期水平。根据在

期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值〔LongHedging〕和卖出套期保值〔ShortHedging〕。

买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。

卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。

二、套期保值的应用

上海期货交易所的螺纹钢期货，为钢铁消费生产企业参与套保，提供了好的躲避原料价格变动风险场所。

通过以下论证，利用螺纹钢期货，优化企业在生产过程中除固定本钱以外原料采购本钱方面的风险躲避。

〔一〕、企业风险敞口分析

公司是加工型企业，需要钢材量较大一个月在3000吨左右。从生产经营流程看，从签订供货合同到交货，主要风险是签订合同后至原材料购进时，这一时间段钢材价格的上涨，合同价格固定，而原材料价格波动；企业的风险来源暴露于合同之外，面临价格波动而没有进行任何保值措施的开口量。

〔二〕、企业本钱构成分析

从加工型企业生产本钱来看：目前生产本钱计算公式大体为：生产本钱=钢材+辅助材料+动力费用+设备损耗+财务本钱；主要材料：钢材---是板材〔容器板、普通钢板、镀锌板，不锈钢板〕、管材〔碳钢管、不锈钢管〕、槽钢、角钢等，占总本钱的70%以上，钢材的价格波动对公司生产本钱影响最大。

〔三〕、现货与期货关联度分析

加工型企业作为钢铁的主要消费下游企业，可通过期货市场躲避原料价格波动风险或降低本钱，从而扩大利润。

由于我国期货除螺纹钢、线材外，其它品种并未上市，我们主要需要的是板材，通过螺纹钢期货市场和螺纹钢现货市场的相关性以及板材现货市场的相关性分析，只有操作螺纹钢期货，来躲避运营风险。

从实际价格走势情况来看，板材现货与螺纹钢现货的价格趋势是一致的，相关系数：0.9；螺纹钢期货围绕现货上下波动，基差±250元。中长期价格趋势也是一致的。三者从2010年7月以来一直是上涨趋势，现在没有见顶迹象，6月份前不会大幅回调。

期货市场看：棉花、橡胶、铜、白糖均以创历史新高。钢铁、农产品相对滞后，预计也会创历史新高。

现货市场看：板材历史高点7200，螺纹钢6400.

期货现货比照

现货报价〔元/吨〕

期货：

日期

容器板Q345,14-25mm

相关系数：HRB335/Q345

HRB335Φ22-25

基差

HRB335Φ25

2010-6-30

4430

0.89

3950

30

3980

2010-7-30

4480

0.87

3910

158

4068

2010-8-30

4640

0.89

4140

41

4181

2010-9-30

4730

0.90

4270

-49

4221

2010-10-30

4740

0.90

4270

230

4500

2010-11-30

4740

0.95

4510

124

4634

2010-12-30

4790

0.98

4710

83

4793

2011-1-30

5150

0.92

4780

258

5038

2011-2-24

5220

0.94

4930

-10

4920

2011-2-25

5220

0.9

4930

-61

4869

注：现货是钢材现货网报价。

〔四〕、套期保值案例

公司需要消费钢材，为防止3个月后价格上涨使本钱上升，进行买入套期保值，数量3000吨。2010年7月在期货市场买入300手，2010年10月