经济循环的省际比较视角.pdfVIP

宏观专题

目录

一、各省企业居民存款剪刀差是什么状况？6

二、大省与小省间企业居民存款剪刀差分化原因？8

三、大省企业存款同比为何快速回落？9

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图表目录

图表1企业居民存款剪刀差与PMI6

图表2企业居民存款剪刀差与万得全A净利润6

图表3省份数据来看，企业居民存款剪刀差抬升的，未来半年经济大概率偏强7

图表4截至2024年8月，不同省份的企业居民存款剪刀差现状7

图表52024年，企业居民存款剪刀差呈现经济大省偏弱，经济小省抬升的特性8

图表6各类省份的居民存款同比9

图表7各类省份的企业存款同比9

图表8与过往不同的是，2024年上半年，五大省对居民信贷拖累超50%9

图表9经济大省（6大省）拖累地方债务增长10

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经济的运行来自于循环。按照国际通行的核算原则，全社会经济主体分为居民，非金融

性公司，金融性公司，政府和国外五大部门。日常经济运行中，政府部门行为和金融部

门行为都有政策外生施加影响的能力，出口属于外部冲击影响，而经济行为的循环主要

发生在企业和居民之间。企业给居民发放工资，分享收益，居民则用该收入投资消费，

钱回流企业。因此企业和居民货币多寡的边际变化——即企业居民存款剪刀差便是刻画

这一循环的有效指标。如果该指标回升，那么意味着企业把工资发给居民之后，居民投

资消费意愿较为旺盛，类似于2017年，2020年~2021年，经济周期运行向上；但如果该

指标回落，意味着企业把工资发给居民之后，居民边际上更愿意形成存款，钱没有办法

流回企业，那么类似于2018年，2022~2023年，经济自然偏弱。

当下的情况是，企业居民存款剪刀差这一指标尚处低位，这意味着从总量来看，经济的

修复仍需要一定的耐心。从省份视角来看，我们发现本轮各省的企业居民剪刀差体现为：