新质生产力与服务消费，开辟更多增量空间.pdfVIP

核心逻辑

•行业复盘：年初以来表现弱于大盘，新业态、新渠道推动传统行业变革

•1）年初以来板块表现弱于大盘，子板块之间表现分化；

•2）出行需求不减，景区及OTA业绩表现更佳；

•3）新业态、新渠道驱动传统行业变革；

•4）性价比消费、兴趣消费趋势延续；

•5）AI应用快速渗透。

•行业展望：关注政策以及AI应用催化

•1）促消费政策持续加码，关注服务消费对内需的提振作用

•2）“价格力”优势将得到强化，关注新业态扩张与利润率提升；

•3）聚焦品质消费+兴趣消费，线下零售有望迎来拐点。

•投资建议：促消费政策不断加码，我们认为可选消费有望稳步复苏。我们建议关注三条投资主线：1）性价比零售及服务：消

费力整体低迷，价格力竞争优势凸显，关注性价比连锁消费业态扩张及利润率改善，相关受益标的包括途虎-W、名创优品、海

底捞、特海国际、达势股份等；2）出海链：出口供需两旺，卖家及出海服务商有望持续高景气，相关受益标的包括米奥会展、

赛维时代、焦点科技、安克创新、致欧科技、华凯易佰等；3）景区旅游：旅游消费保持韧性，关注交通改善及项目升级带来

的客流提升，相关受益标的包括九华旅游、长白山、三特索道、众信旅游、携程集团-S、同程旅游等。

•风险提示:行业竞争加剧；对外贸易政策发生变化；宏观经济复苏不及预期；汇率大幅波动。

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目录

01行业复盘03投资建议

02行业展望04风险提示

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01行业复盘

年初以来表现弱于大盘，新业态、新渠

道推动传统行业变革

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1.1年初以来板块表现弱于大盘，子板块之间差异较大

年初至10月29日，申万社会服务、申万商贸零售分别下跌3.1%、1.4%，表现弱于沪深300。

年初至10月29日，申万社会服务与商贸零售各子板块涨跌幅差异较大。专业连锁、旅游综合、超市、自然

景区取得正收益。

年初至10月29日，港股方面OTA（携程集团-S、同程旅行）表现较好，我们认为主要受益于疫后旅游线上化

率不断提升、平台经营效率优化，特海国际出海基本面坚实，同样取得亮眼的股价表现。

年初至今申万社会服务和商贸零售板块表现弱于沪深300（%）2024年至今自然景区板块股价表现相对更优（%）2024年初至今港股OTA公司股价表现更优（%）

沪深300社会服务商贸零售40100

50

80

30

40

60

3020

2040