【招商银行】高端装备之海洋工程装备行业专题：至暗时刻已过，优质产能价值提升.docxVIP

行内偕作·行业深度2023年12月13日

高端装备之海洋工程装备专题——

高端装备之海洋工程装备专题——

至暗时刻已过，优质产能价值提升

■油气开发由陆地走向海上，由浅海走向深海。原油价格是决定油服产业景气度

的源头。考虑到OPEC+挺价意愿强烈、其他地区增产能力有限，中短期原油价格

韩倩婷

中枢有望维持在60美元/桶以上，油气开采活动将保持活跃。相较于陆上项目，

行业研究员

海洋油气项目尤其是深海油气储量资源丰富、地域分布广泛、开采成本已大幅下

招商银行研究院

降至具有竞争力水平，全球油气勘探开发投资将向海上项目倾斜。规划上看，海

：0755洋油气巨头公司资本开支增长意愿明确，带动海洋油气服务及海洋工程装备产业景气上行。

：hanqianting@

■海工市场景气度阶段性回升，中短期内海工装备订单的保障度有所提高。上

郭慧

一轮海工危机由多重风险因素叠加导致供需急剧失衡：原油价格战导致油价暴

行业审贷官

跌、油气开发需求下滑；建造产能严重过剩带来市场无序竞争，船东违约成本极

授信审批部

低；中国船厂作为新进入者在生产管理能力、合同条款谈判等方面较为落后。

：010站在当下，油价大幅下跌的可能性较低，海上油气成本显著下降，海上开发需求具有一定的持续性；供给端海工产能大量出清、竞争格局优化，中国船厂市场地

：guohui6@

位提升，头部厂商话语权增强，优质海工产能价值将持续提升。

相关研究报告

■海洋油气项目各环节装备逐步复苏，高技术装备产业链进一步向中国转移。

《高端装备之船舶工业周期篇—

海上油气项目开发周期长、投资额金额大，各环节景气度存在差异，建造模式及

—长风破浪会有时：行业周期触

订单特征有所不同。1）生产环节先行体现景气度，安全性相对更高。深远海开发

底，复苏波动前行》

趋势下，浮式生产平台新建造需求有望延续年均10艘订单落地，中国企业将持续

2022.9.22

推进“总包+设计+建造及关键装备+总装调试”的全产业链替代。2）钻井平台运

《高端装备之船舶工业产业升级

营端租金及利用率有所回升，建造端库存平台出清接近尾声，但新建造订单落地

篇——扬帆启航：从造船大国到

仍需等待。3）海工辅助船舶运营端已回暖，但新造船需求仍持续低迷。受益于海上油气开发与海上风电安装需求上行，新造海工辅助船舶订单有望回升。

■业务建议：（本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式

造船强国，把握产业转型升级趋势》

2022.12.28

联系研究院）

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行业研究·深度报告

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目录

0.前言 1

1.油价中枢预期维持中高位，海洋油气开发投资增长 1

1.1油服景气度根源因素是油价，直接影响是资本开支 1

1.2原油价格中枢有望维持中高位 2

1.3油气开发向海上倾斜，海上油气资本开支增长趋势明确 4

2.海工装备市场景气度回升，供给端优化为本轮复苏提供安全性 7

2.1海工装备市场历经多年低迷，呈现景气回暖趋势 7

2.1.1历史回顾：供需失衡引发陷入漫长的行业低谷期 8

2.1.2海洋油气开发活跃，海工装备市场景气度回升 10

2.2供给端出清为本轮复苏提供安全性支撑 11

2.2.1船舶与海工需求共同上行，建造产能紧张 11

2.2.2中国海工企业行业地位提升，优质海工产能稀缺 13

3各环节装备差异性复苏 15

3.1生产平台：新建造需求持续，中国市场份额提升 15

3.1.1深远海油气开发拉动浮式生产平台需求增长 15

3.1.2FPSO产业链有望进一步向中国转移 17

3.2钻井平台：供给出清接近尾声，运营市场回暖 19

3.2.1钻井平台存量出清，利用率及租金提升 19

3.2.2产业链参与者集中度提升，行业格局好转 22

2.3海洋工程船舶：持续修复，重归均衡 23

4业务建议及风险提示 26

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