家电行业市场前景及投资研究报告：以旧换新政策效果显著，稳健向好可期.pdfVIP

证券研究报告

2024年11月8日

行业：家用电器

增持（维持）

政策效果显著，稳健向好可期

——家电以旧换新政策专题

主要观点

◼受以旧换新政策拉动，24年8月以来家电终端销售迎来明显增长，同时终端向好已逐步

向企业出货端传导，随着政策效果持续显现，预计24Q4家电板块业绩将迎来改善。

◼展望未来，预计25年家电板块基本面向好趋势不变：第一，内销方面财政部表示支持推

动房地产市场止跌回稳，并将激发消费潜能、扩大国内需求，明年消费政策有望继续出

台；第二，北美需求有望改善、新兴市场需求或继续释放，明年出口有望保持韧性。

◼家电板块建议关注：海尔智家、美的集团、格力电器、华帝股份、老板电器、石头科技

、飞科电器。

◼风险提示：国内政策不及预期、海外需求不及预期、关税/汇率/运费不及预期。

目录/Contents

01补贴政策落地，拉动作用显著

02业绩改善可期，政策或将延续

03明年出口有望保持韧性

04投资建议

05风险提示

1.1以旧换新政策实施，家电七大品类受益

◼7月24日，国家、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，安

排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；

◼其中家电方面，此次政策对空调、冰箱、洗衣机等7类家电产品以及电脑给予以旧换新补贴，其中对二级

能效产品补贴15%、一级能效及以上补贴20%，每件补贴不超过2000元；

◼8月开始湖北、浙江等省市率先推进政策落地，目前31个省（区、市）和新疆生产建设兵团均已启动家电

以旧换新加力支持政策、制定与中央政策相衔接的实施方案（据新京报）；

1.1政策出台后消费者关注度高

◼以旧换新政策发布之后，消费者关注度较高，根据奥维云网，政策激发了近90%消费者的换新想法，从小

红书10月10日近30天有哪些信誉好的足球投注网站热词来看，家电以旧换新补贴以及地方补贴有哪些信誉好的足球投注网站热度较高；

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资料：奥维云网，甬兴证券研究所资料：奥维云网，甬兴证券研究所

1.2政策效果显著，9月限额以上家电增长20.5%

◼政策效果逐步显现，根据商务部，截至10月15日，2066.7万名消费者申请，1013.4万名消费者购买8大类家

电产品1462.4万台，享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元（据新京报援引自商务部信息）；

◼在政策拉动下，根据国家统计局，9月限额以上家用电器和音像器材类销售额同比增长20.5%，增速环比上

月提升17.1个百分点，1-9月限额以上家用电器和音像器材类销售额累计增长4.4%；同时商品销售整体也有

改善，9月限额以上商品零售总额同比增长2.8%、增速环比上月提升3.5个百分点；

图3:9月限额以上家用电器和音像器材类销售额同比增长20.5%