2023年宏观经济与资产展望：利率压制缓解，经济改善可期(202210).pdfVIP

利率压制缓解，经济改善可期

——2023年宏观经济与资产展望

●2023年宏观经济两大特征：美债利率见顶回落、中国经济增速回升。主要资产（股债汇）定价压力缓解。

●中国经济增速有望回升至5.7%，内需较为显著改善。单季GDP增速分别为：4.0%、8.3%、5.5%、5.0%。

消费：防疫优化、政策刺激，消费修复、回升。基建：实物工作量明显提升。

制造业：政策支持，保持扩张。房地产：筑底、企稳。

●通胀平淡：CPI渐次回落，PPI低位徘徊。

●货币流动性:1）货币政策保持相对宽松：Q2之前，市场利率仍会低于政策利率；Q2之后，市场利率逐步向

政策利率靠拢；2）预计全年社融增速约9.5%，与GDP的匹配关系看，仍较充裕。

●大类资产展望：

美债：长短端先后见顶回落中债：二季度后长端利率向3%靠拢

美元：相对高位盘整（100-110）人民币汇率：贬值压力缓解

金属商品：延续弱势原油：高位震荡（80-100美元/桶）

●风险提示：疫情较明显反复、宏观经济出现超预期波动。1

目录

contents1海外经济分析与展望

2中国经济分析与展望

2.1国内疫情及防控政策

2.2经济继续修复回升

2.3通胀压力相对较小

2.4货币政策保持宽松

3大类资产展望

4风险提示

2

pOsPsPsMzRsPzQmNqOmPtPbRcM8OoMqQoMtRkPqRmNkPpPnM7NqRtOuOqMnNuOmMqR

1海外经济分析与展望

海外经济增长三大特征

欧美通胀形势

加息政策与欧债风险

3

1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心、影响工业生产；强加息带来利率上扬，对经

济产生抑制效应。

2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。

3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费、住宅销

售和投资回落。

●2022年10月以后，美国通胀回落将会加快：

1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现；

2）强势美元下大部分商品价格持续回落；

3）基数效应。

●美联储加息政策：加息可能延续至2023年一季度，终点目标大概为：4.75%-5%。

●警惕欧债危机重燃风险。

4

各分项贡献率（%）

指标

2022/62022/32021/122021/92021/62021/32020/122020/92020/62020/32019/122019/9

实际GDP(年化环比：%）-0.6-1.67.02.77.06.33.935.3-29.9-4.61.83.6

国内需求-1.741.49