债券策略月报：2024年11月美债市场月度展望及配置策略.pdfVIP

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正文目录

1.10月美国资本市场回顾5

1.1.美国资本市场走势回顾5

1.2.美债一级发行和供需情况6

1.3.美债市场流动性跟踪9

2.美债市场宏观环境解读11

2.1.经济基本面和货币政策11

3.11月美债市场展望及策略18

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图表目录

图表1：10月美股震荡下跌5

图表2：市场对美联储政策节奏预期变化（%）5

图表3：不同期限美债收益率走势（%）5

图表4：美债利率曲线转为“熊平”（%）5

图表5：国库券T-Bill发行规模（十亿美元）7

图表6：中长期国债发行规模（十亿美元）7

图表7：美债发行认购比例（倍）7

图表8：长端美债拍卖尾部利差回落（%）7

图表9：CFTC2年期美债期货头寸分布（份）7

图表10：CFTC10年期美债期货头寸分布（份）7

图表11：不同期限美债发行额（亿美元）8

图表12：10年期美债期限溢价本月反弹（%）8

图表13：日元汇率对冲成本和美债收益率走势（%）8

图表14：欧元汇率对冲成本和美债收益率走势（%）8

图表15：日本寿险公司海外债券持仓比例抬升，汇率对冲比率持续回落（%）8

图表16：T-Bill净发行占美债净发行总规模比重（%）8

图表17：存量T-Bill债务占美债总规模比重（%）8

图表18：财政部融资成本主要由T-Bill拉升（%）9

图表19：美债融资成本上升幅度较低（%）9

图表20：美国资金市场日均成交量（十亿美元）10

图表21：跨季周资金市场波动，但风险可控（%）10

图表22：准备金和ONRRP规模（亿美元）10

图表23：长债发行规模中枢抬升，二级市场流动性收紧10

图表24：ONRRP和TGA、准备金规模此消彼长（亿美元）10

图表25：美债市场隐含波动率近期回升10

图表26：9月FOMC票委就经济形势看法11

图表27：9月FOMC票委对就业市场表述11

图表28：美国三季度GDP及其拉动项（%）12

图表29：产出缺口连续5个季度转正，并持续上升（%）12

图表30：从收入群体来看，高收入群体受益于财富效应和储蓄率提高，消费增速更快（%）13

图表31：美国CPI和核心CPI同比（%）14

图表32：PCE同比分项走势（%）14

图表33：超级核心CPI环比连续3个月转正（%）14

图表34：实际薪资增速连续3个月反弹（%）14

图表35：9月非农大超预期（千人）15

图表36：9月非农不同部门新增就业情况（千人）34：8月

新增就业人数（分行业）（千人）15

图表37：劳动参与率与失业率变化（%）15

图表38：实际薪资增速连续4个月反弹（%）15

图表39：职位空缺数分部门变化（千人）15

图表40：非农职位空缺数变化（分行业）（千人）15

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图表41：美国成屋销量（万套）16

图表42：美国新屋/成屋价格同比（%）16

图表43：美国新屋销量（万套）16

图表44：美国新屋/成屋库存情况（月）16

图表45：10月综合PMI维持在扩张区间（%）17

图表46：美国不同部门库存读数偏弱（%）17

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