通信行业2024年市场前景及投资研究报告：AI高景气延续，内需品种拐点.pdfVIP

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业

研证券研究报告

究

通信

AI高景气延续，关注内需品种拐点

——通信行业2024年三季报综述

推荐(维持）

行2024年11月11日

业

投重点公司投资要点

资重点公司评级2024年前三季度，通信行业公司收入和利润均实现同比增长，盈利能力提升。AI仍

策中际旭创增持在快速发展阶段，北美云厂商资本开支维持高增长，光模块、铜连接等算力基础设施

略新易盛增持板块需求持续；国内需求复苏叠加海外需求高增，驱动企业通信、物联网等顺周期板

块经营趋势向好，对应前三季度申万通信行业整体收入19019.30亿元，同比增长3.6%，

报天孚通信增持归母净利润1777.93亿元，同比增长8.1%，利润增速高于收入增速；申万通信行业前

告鼎通科技增持三季度毛利率同比提升0.75pct至28.9%，行业整体净利率同比提升0.45pct至10.0%，

英维克增持扣除移动、电信、联通、后的行业净利率同比提升1.13pct至6.5%。

中国移动增持通信持仓环比继续提升，光模块、运营商等板块是持仓重心。2024Q3通信板块整体持

仓占比约为5.11%，环比2024Q2提升0.13pct，其中光模块、海风、物联网、运营商

中国电信增持

等板块受机构青睐。板块表现方面：2024年年初截至11月7日收盘，通信（申万）

中国联通增持

板块涨幅为29.00%，跑赢沪深300指数8.17pct，在申万一级板块中位居第三。

：兴业证券经济与金融研究院

AI基础设施板块情况：①光模块：1.6T加速放量，CPO时代仍大有可为。AI需求具

相关报告

有较长持续性，北美云厂商资本开支维持高增，英伟达B系列产品出货节奏明确，1.6T

《【兴证通信】周观点：北美大产品预计Q4逐步批量出货；AI集群扩大强化低功耗诉求，CPO交换机方案有望加速

厂资本开支继续高增》2024-11-成熟，光模块厂商在核心光引擎及外置光源模块均有能力布局。②设备商：发力算力

03

领域，运营商网络业务相对平稳。运营商资本开支具备逆周期属性，或在算力等多领

《【兴证通信】周观点：通信Q3

持仓分析》2024-10-27域加大投入。主设备商发力服务器、交换机等环节，经营或有所改善。③IDC：AI驱

《【兴证通信】周观点：铜连接动智算需求持续提升，龙头业绩稳健增长。国内互联网企业资本开支高速增长，IDC

大涨的背后》2024-10-20头部公司绑定互联网大客户业务扩张迅猛，份额稳步抬升。④铜连接：伴随下游逐步

出货，有望进入新一轮行情。短期看，产业链公司进展顺利，长期看，铜/电传输方式

在机柜内部预计延续。⑤运营商：传统业务稳定发展，利润维持良好增长。电信业务

短期受宏观经济影响有所波动，Q4有望持续