东北信用策略从财政政策看银行如何发力.pdfVIP

[Table_PageTop]债券研究报告

目录

1.过去几轮财政政策复盘4

1.1.第一阶段：1998-2003年4

1.2.第二阶段：2008-2009年5

1.3.第三阶段：2014-2016年6

1.4.第四阶段：2018-2020年7

1.5.对银行影响：扩表明显，盈利及资产质量改善略滞后8

2.化债：一把双刃剑，资产质量改善息差下行10

2.1.回顾过去：地方债务置换可分为四个阶段10

2.2.对银行影响：大约每年拉低息差1.4BP，影响利润2个百分点13

3.地产：资负相抵，提前还贷现象改善不良生成减轻14

3.1.回顾过去：两轮存量房贷利率下调14

3.2.本轮政策：资产负债两端同步发力16

3.3.对银行影响：资负相抵，负向影响息差16BP17

4.国有大行资本补充：增强资本实力，撬动信贷投放23

4.1.回顾过去：多次通过不同方式向国有大行注资23

4.2.对银行影响：提升核心一级资本充足率0.95%，撬动8-10万亿信贷投放26

5.风险提示28

图表目录

图1：2012年-2018年棚改资金来源及资金额（亿元）7

图2：地方政府专项债券的发行量在2018-2020年间显著增加（亿元）8

图3：“四万亿”刺激后金融机构各项贷款余额增速明显提升（亿元）8

图4：近年来各类型银行指数走势9

图5：各省城投债平均收益率（%）13

图6：部分期限地方政府债到期收益率（%）13

图7：LPR利率（%）19

表1：1998-2003年在财政刺激政策下长期建设国债发行规模和资金投向5

表2：2008年“四万亿”资金重点投向6

表3：2008年以来银行部分指标变化情况9

表4：债务置换的四个阶段11

表5：近一年城投化债相关政策事件梳理12

表6：化债对银行息差及利润影响情况14

表7：2008年10月和2023年8月降低存量房贷利率政策的目标不同15

表8：2008年部分商业银行房贷利率执行0.7倍下限细则15

表9：各个省份执行存量按揭贷款调整的规模和幅度有差异16

请务必阅读正文后的声明及说明2/30

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表10：924国新办新闻发布会要点梳理16

表11：存量房贷利率下调对部分银行影响测算18

表12：降息25BP对部分银行影响测算（亿元、BP）20

表13：存款准备金率下调50BP对部分银行影响测算21

表14：存款利率下调对部分银行影响测算（亿元、BP）22

表15：国有大行补充资本金梳理24

表16：六大行市场化再融资实施背景25

表17：特别国债补充国有大行资本金对核心一级资本充足率和信贷影响测算27

表18：特别国债补充国有大行资本金对不同银行影响测算27

请务必阅读正文后的声明及说明3/30

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在过去几次