对我国竞争立法的几点思考 .pdfVIP

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解为纯债券和股票期权两种金融产品，然后由此中介体分别

将两种产品销售给不同的投资者，从而形成一种类似于互换

的金融产品。出于激励的初衷，主要由上市公司的管理人员作

为股票期权投资者，而债券的投资者包括那些由于受法律法

规的限制而无法投资股市或者出于风险原因不愿直接投资股

市的投资者。此间的中介组织可以由证券公司或商业银行担

任。２００１年，林祥博士在《我国股票期权制的初步实践与理论

思考》中提出把股票期权与年薪制结合起来使用的观点。

三、可转换债券运用到公司激励机制中的具体方法

借鉴国内学者的研究成果，笔者同意将可转换债券引入

公司激励机制中的观点，但是对于把可转换债券运用到公司

激励机制的具体措施持有不同看法。笔者认为，把年薪制与股

票期权结合起来使用的想法，可以通过可转换债券这种金融

工具来实现，不必把可转换债券拆解成纯债券和股票期权两

种金融产品。美国的激励机制由基本工资福利、年度奖励年薪０刳ｌ柯

和股票期权这三部分组成。借鉴这一方法，如果把可转换债券

运用到公司激励机制中去，可以把年度奖励年薪和股票期权

这两部分由可转换债券激励替代，即我国公司激励机制由基市场需要竞争，而竞争权利滥用

本工资福利和可转换债券激励两部分组成。具体做法是：公司（包括不当竞争行为和限制竞争行

根据规定，让公司的高层管理人员（即经理人）在其与公司签为）显然是对市场经济秩序的一种破

约时，按约定的价格（低于债券面值）购买并持有可转换债券，坏。对此，世界各国相应地制定反不正

在任职期间不得转让或转换该可转换债券，但可以获得取代当竞争法与反限制竞争法反垄断（法）

年薪的可转换债券利息，并把该可转换债券利息率设定为浮加以规制。相对而言，我国的竞争法律

动利率，即公司以可转换债券票面利率为下限，根据经理人的制度起步晚，１９９３年出台的《中华人民

经营情况适当调高利息率，任职期满后，持有该债券的经理人共和国反不正当竞争法》成为我国竞

可以将其转换为普通股获取红利或利得，也可以要求公司赎争法体系中的基本法律。它以反不正

回该债券获取本金和未支付利息。考虑到高层管理人员的购当竞争为重点，兼任某些反垄断任务，

买能力，经理人可以采用分期付款的方式购买，用每年的年度目前其不科学性与滞后性在司法实践

奖励年薪作为分期付款每次支付的金额。这样既解决了经理

中已明显地暴露出来。因此，修改《反

人购买司转换债券的资金问题，同时也保证了可转换债券对不正当竞争法》，制定《反限制竞争法》

经理人的长期激励。很多学（者称之为反垄断法），已是经济

从法律体系上，我国的《公司法》《证券法》《可转换公司债

法学界比较一致的观点。

券管理暂行办法》《上市公司发行可转换公司债券实施办法》

竞争法规范的法律行为模式的建立

一

等法律法规对涉及可转换债券的发行等问题进行了明确的规、

依照我国《反不正当竞争法》第２条的规定，不止当竞争行

范，使发行可转换债券的过程有法可依。而《会计法》《税法》等

为是指“经营者违反本法规定，损害其他经营者的合法权益，扰

法律对可转换债券在会计处理方面电做了详细的规定。在实

乱社会经济秩序的行为。”而限制竞争行为是指经营告滥用经济

践经验上，从１９９２年底，深宝安发行