“一带一路”金融基础设施合作与人民币国际化.pdfVIP

【区域问题】

“一带一路”金融基础设施合作与

人民币国际化*

程炼

内容提要： 本文基于货币搜寻模型考察了“一带一路”框架下金融基础设施合作可能对于

人民币国际化产生的影响。我们发现，改善东道国通用型金融基础设施对提高人民币可接受性

的作用并不确定，甚至可能带来负面效果。当存在多个相互联通的人民币离岸市场时，提高某

个区域的金融基础设施质量在促进人民币使用方面兼具“贸易创造”效应和区域间的“贸易转

移”效应。当后者的规模足够大时，将可能改变人民币离岸市场的区域分布结构，对其他地区

的人民币国际化进程产生不利影响。

关 键 词： 一带一路；金融基础设施；人民币国际化

作者简介： 程炼，中国社会科学院金融研究所研究员，国家金融与发展实验室学术委员会

秘书长。主要研究方向为国际金融、支付清算、金融科技。（北京，100028）

中图分类号： F831 文献识别码：A 文章编号：2096-4536（2018）04-0019-18

一、引言

以2009年跨境贸易人民币结算试点为标志，人民币国际化成为我国国际经

济政策中的一个重要方面，它对于促进我国国际贸易与投资的发展，提高我国在

国际经济与金融体系中的地位，增强我国在国际事务中的话语权，提升我国在全

球范围内配置资源的能力具有重大意义。尽管对于人民币国际化的可行路径与方

法仍然存在一定的争议，但在实践中，“贸易结算+离岸市场”模式的人民币国

a

际化已经取得了巨大的成功。与“一带一路”沿线国家在经济、金融方面的广

基金项目：金融四十人青年论坛课题“人民币离岸市场与人民币国际化”。

* 

a 殷剑峰：《人民币国际化：“贸易结算+离岸市场”，还是“资本输出+跨国企业”?——以日元国

际化的教训为例》，载《国际经济评论》，2011年第4期，第53-68页。

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—区域与全球发展2018年第4期

泛合作不仅将给人民币的境外使用提供巨大的空间，而且可能带来人民币国际化

a

路径的突破。

不过，在“一带一路”倡议以及人民币国际化的推进过程中也存在诸多阻力，

其中之一就是金融基础设施水平的不足。作为金融运行的硬件设施和制度安排，

金融基础设施在降低交易成本，保障货币职能的有效实施上具有关键性的作用。

然而，“一带一路”沿线国家的金融发展水平参差不齐，其中不少国家的金融基

础设施建设非常薄弱。因此，金融基础设施建设成为“一带一路”框架下金融合

b

作的一个重要方面。我国相关部门与金融机构不仅就金融基础设施的互联互通与

c

“一带一路”沿线国家进行密切沟通，同时也在积极探索帮助相关国家提升金融

d

基础设施建设的水平。

在本文中，我们将致力于探讨上述金融基础设施合作对于人民币国际化的影

响。特别地，我们将注意力聚焦于支付结算系统的建设。支付结算系统指的是基

于特定机构、工具、人员、规则、程序、标准和技术，通过货币价值的转移来实

现金融交易的系统，它是金融交易进行的前提，因而也是金融市场最为重要的基

础设施之一。支付结算系统的效率与交易者的利益密切相关。因为在支付结算过

程中，交易者不仅面临着由于对方违约而导致的本金风险，而且还有由于支付或

结算未按时完成而导致的重置成本风险和流动性风险。此外，支付结算系统的质

量直接关系到交易者进行相关金融交易的资金占用成本。正由于此，人民币支付

结算系统的建设是鼓励人民币境外使用的一个重要措施，而相关的支付结算安排

与国际合作也成为推动人民币国际化的政策助推器。

对于人民币国际化而言，金融基础设施合作的一个复杂之处在于其用途上的

差异性。某些金融基础设施可以认为是人民币专用的，如人民币跨境结算系统和

东道国的人民币及人民币资产支付结算系统。另一些金融基础设施则更倾向于是

通用型的，