军贸行业：全球军贸必威体育精装版数据分析及判断，止戈为武，以战止战(202206).pdfVIP

行业投资评级增持一、“十四五”军贸之变初现端倪

基础数据（2022.06.24）联合国对军贸的定义是“军事装备在不同国家和地区之间的流

动”。军贸是服务国家核心和重大利益的特殊贸易活动，是大国地位

中证军工龙头指数3687.29

和国防实力的集中体现。而进入21世纪以来，军贸出口其实被赋予

军工行业PE57.83进了更多的意义，主要可以归结为提高本国政治影响力（外交）、赚

军工行业PB3.38取外汇（经济），反哺军工行业发展（国防）等三大领域。

近五年中证军工龙头指数走势对比图

军贸作为军工行业第二需求端，当前正迎来重大机遇。国内方

120%750面，军工上市公司，国企中的中无人机收入持续高速增长并IPO上

90%600

60%市、航天彩虹借壳上市并定增投向多个出口无人机型号、国睿科技

450

30%300通过资产重组注入股东军贸业务相关资产、广东宏大的HD-1导弹系

0%

-30%150统及JK系列制导武器军贸相关事宜稳步推进，民参军上市公司高德

-60%0红外取得了完整WQ系统外贸采购合同。同时，我国军工企业在珠海

航展及海外防务展上大量产品亮相，2022年与阿根廷、巴基斯坦、

成交金额(亿元)沪深300军工龙头

塞尔维亚等国在军贸合作上捷报连连。而反观在俄乌冲突中，全球

资料来源：wind，中航证券研究所

最大的军火出口国，美国的军火商洛马、诺格等股价频频创下历史

近五年军工行业PE-band

110新高。

100

90二、百年未有大变局下，必威体育精装版全球军贸和中国军贸特点

80

70

60尽管2020年，新冠疫情冲击终结了21世纪以来全球军贸活动

50

40的增长态势，全球军贸活动指标创下2006年以来的新低，但2021

30

20年，全球军贸呈现出了恢复性增长，同比增长8.28%。其中，以美

国、法国为代表的西方国家军贸出口实现快速回升。而德国、印

资料来源：wind，中航证券研究所度、英国以及日本等军费增长明显的国家，军贸进口指标也增长明

显，四国军贸进口指标同比增速分别达到205.8%、56.9%、39.8%,

中航军工相关深度报告：

以及26.6%。

《2022年军工行业策略报告——风卷红

旗过大关》全球几大军贸进出口国的军贸特点及2021年变化趋势可以总结

《军工行业深度报告：解读2022年中国为：美国以军贸养军工，出口指标持续稳定增长；俄罗斯以军贸促

军费》研发，军贸出口量明显压缩；法国以军贸创收入，近五年军贸出口

《军工行业深度报告：最好的时代，最创历史新