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3C设备深度：3C“钛”时代，折叠新纪元3C设备系列研究

机械行业分析师：鲁佩、贾新龙

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行业深度报告·机械设备行业

3C“钛”时代，折叠新纪元

——3C设备系列报告(一)2024年11月12日

●复盘历史，智能手机创新带动资本开支周期开启。智能手机发展经历：渗透率提升(2008-2014)、微创新驱动(2015-2019)、5G手机放量(2019-2021)、调整周期(2021-2023)、AI及形态创新周期(2023至今)。全球及中国智能手机出货量季度同比增速转正，苹果等头部厂商进军AI手机；新形态折叠屏手机进入1到N放量阶段，新材料钛合金正加速普及。

●折叠屏智能手机保持稳定增长势头，2027年全球出货量有望达1亿部(CAGR?023-27约40%)。华为在2024年9月发布全球首款三折叠手机

MateXT非凡大师，引领折叠屏创新。全球折叠屏手机CR2(三星及华为)在2023年超75%,华为份额2024Q1首次登顶达35%。自2023Q2以来国内折叠机当季出货同比维持在80%-170%之间；国内市场格局：国产品牌华为、荣耀、vivo、oppo等份额逐步提升，三星份额从2021年的29%降至2024年H1的4%。折叠屏手机产业链中柔性屏、铰链等为增量环节。

●苹果、荣耀等多款手机引入钛合金材料，研磨抛光等后处理环节价值量较大。引入钛合金的结构主要包括手机中框、铰链轴盖、镜头圆环等。产业链包括海绵钛等上游，3d打印及CNC、后处理等中游，以及消费电子等下游。

●MIM/3D打印/精加工各环节市场空间及弹性计算。在折叠屏手机24-27年保守按照年均5000万部、钛合金中框直板机年均1亿部核心假设下：2024-2027年智能手机折叠屏钛合金趋势下全球市场空间超过200亿元的细分环节主要包括：钛合金中框钛铝复材、折叠屏铰链MIM件、钛合金轴盖磨抛服务。我们根据各细分环节市场空间测算对应上市公司的营收弹性，竞争格局较好且营收弹性较大的上市公司包括：钛合金磨抛服务+设备环节金太阳；折叠屏铰链MIM件环节东睦股份、精研科技；钛铝复材环节银邦股份等。

●投资建议：形态端、材料端、AI创新有望引领3C行业景气向上，我们给与3C设备行业推荐评级；建议关注磨抛环节金太阳、宇环数控；MIM环节相关标的；钛铝复材环节银邦股份；3d打印铂力特；3C刀具华锐精密、沃尔德、欧科亿、鼎泰高科；CNC环节创世纪等。

●风险提示：产业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；报告假设造成的测算偏差的风险；行业波动的风险；下游扩产不及预期的风险；产品研发推广不及预期的风险。

机械设备行业

推荐首次评级

分析师

鲁佩

会：021凶：lupei_yj@分析师登记编码：S0130521060001

贾新龙

:021凶：jiaxinlong_yj@

分析师登记编码：S0130524070006

相对沪深300表现图2024-11-8

资料来源：wind,中国银河证券研究院

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股票代码

股票名称

EPS

PE

投资评级

2023A

2024E

2025E

2023A

2024E

2025E

300606.SZ

金太阳

0.37

0.46

0.71

91x

52x

33x

未评级

688333.SH

铂力特

0.74

1.14

2.76

157x

46x

30x

未评级

资料来源：Wind、中国银河证券研究院

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目录

Catalog

一、创新周期有望推升新一轮3C资本开支 4

(一)复盘历史，创新带动资本开支周期开启 4

(二)消费电子底部复苏，新一轮创新周期有望开启 6

二、折叠屏形态进入1到N放量阶段 12

(一)折叠屏手机兼具大尺寸与便携性，成为智能手机发展新趋势 12

(二)全球折叠屏格局：三星与华为领