【国家金融与发展实验室-2024研报】美联储开启降息，但政策路径仍不明朗——2024Q3全球金融市场.pdfVIP

NIFD季报主编:李扬

全球金融市场

胡志浩

李晓华李重阳

2024年11月

2022年4月

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研

究成果之一，旨在定、系统、全面跟踪全球金融市场、

人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负

债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地

产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动

态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季

报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报

告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众

号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月

份发布。

本报告负责人：胡志浩

美联储开启降息，但政策路径仍不明朗

摘要本报告执笔人：

⚫胡志浩

2024年第三季度，美国就业与通胀延续降温，但节奏趋缓。国家金融与发展实验室

副主任

在维持一年多的超高基准利率后，美联储于9月开启降息通道，⚫李晓华

美债利率明显回落；同时，美债曲线斜率开始逐渐走陡。由于市国家金融与发展实验室

全球经济与金融研究中

场对再通胀风险的担忧以及美国9月非农数据大幅超预期，三季心研究员

⚫李重阳

度末以来，美债利率快速回升。展望未来，在总供给增长受制约，国家金融与发展实验室

总需求稳步放缓的前提下，维持“温和滞涨”是未来美国经济走全球经济与金融研究中

心研究员

势的基准判断。同时，需关注美国大选对劳动力供给的负面冲击

以及总需求可能加速下滑的风险。从利率分解的角度来看，利率

预期主导美债10年期利率走势，期限溢价同步小幅波动。

2024年第三季度，日本经济整体平稳，央行谨慎加息，10年

期国债利率呈“V”型走势。展望未来，综合考虑通胀持续性、

日元币值以及金融市场稳定，预计日本央行将采取审慎渐进的加

息政策，日债利率或将震荡上行。【NIFD季报】

2024年第三季度，欧元区核心通胀仍具黏性，但考虑到复全球金融市场

苏乏力，欧央行继续维持降息政策，欧债利率整体下行。展望未人民币汇率

国内宏观经济

来，欧央行或将继续降息政策以支持经济复苏，但降息力度和节

宏观杠杆率

奏受制于核心通胀的走势以及美联储货币政策选择。

中国金融监管

2024年第三季度，美元指数高位回落，其他主要货币涨多

中国宏观金融

跌少。在中美国债利差