保险行业上市险企2024年三季报综述：价值利润均超预期，看好全年盈利改善.docxVIP

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2024-11-16 发布于北京
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保险行业上市险企2024年三季报综述：价值利润均超预期，看好全年盈利改善.docx

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TOC\o1-3\h\z\uNBV延续增长，COR稳健，投资收益提振驱动利润大幅改善 3

负债端：寿险NBV较快增长，财险COR整体稳健 3

寿险：新单好于预期叠加价值率改善，NBV延续增长 3

财险：保费增长分化，COR整体稳健 5

资产端：权益市场超预期改善，投资收益率大增 8

投资收益大幅提振，利润增长超预期 9

投资端回暖驱动利润显著改善，NBV增长提速 10

公允价值变动损益提升是归母净利润改善主因 10

NBV增长提速，Q3新单及价值率均有所提升 10

资负共振，看好全年盈利改善 11

投资建议：建议增持中国人寿、新华保险 12

风险提示 13

NBV延续增长，COR稳健，投资收益提振驱动利润大幅改善

负债端：寿险NBV较快增长，财险COR整体稳健

寿险：新单好于预期叠加价值率改善，NBV延续增长

续期推动2024年前三季度总保费稳健增长。2024年前三季度上市险企原保险保费收入维持稳健增长，分别为：中国平安（9.8%）中国人保（5.9%）中国人寿（5.1%）中国太保（3.3%）新华保险（1.9%）。预计续期保费持续增长为主要因素，分别为：中国人保（21.4%）中国太保（7.2%）新华保险（7.8%）中国人寿（7.5%）中国平安（1.3%）。预计主要得益于23年同期新单高增以及保险公司持续优化业务品质推动继续率改善。其中中国

太保13个月继续率同比2.0pt至97.5%，25个月继续率同比8.2pt至92.3%，新华保险退保率同比改善0.2pt至1.3%。

“报行合一”下银保新单增长承压，个险好于预期。2024年前三季度上市险企新单保费有所承压，增速分别为：友邦保险（14.1%）中国平安（11.3%）中国人寿（0.4%）中国太保（-4.3%）中国人保（-8.1%）新华保险（-11.9%）。预计主要为银保渠道受制于“报行合一”费用管控导致银行销售意愿下降所致，2024年1-9月上市险企银保渠道新单保费增速分别为：中国太保（-18.4%）新华保险（-24.1%）。个险新单保费保持较好增长，预计得益于客户保险储蓄需求持续旺盛叠加定价利率下调预期下客户8-9月集中购险，

2024年1-9月上市险企个险新单保费增速分别为：中国太保（16.3%）新华保险（13.5%）。

图1：上市险企24Q1-Q3原保险保费收入增速提升（百万元）图2：上市险企24Q1-Q3新单保费增长有所承压（百万元）

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2023Q1-Q3

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同比增速

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同比增速

数据来源：公司季报，数据来源：公司季报，。注：友邦保险单位为百万美元.

图3：上市险企24Q1-Q3个险新单表现较好（百万元）图4：上市险企24Q1-Q3银保新单有所承压（百万元）

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中国太保

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同比增速

数据来源：公司季报，数据来源：公司季报，保费公告，

人力规模阶段性企稳回升，人均产能持续改善。得益于近年来上市险企持续推动渠道高质量转型下低质人力阶段性出清，叠加Q3保险公司冲刺年度业绩目标及筹备25年开门红大力开展增员，人力规模呈现企稳回升趋势，截至2024年三季度末，中国人寿代理人数量较年初1.1%,中国平安规模人力较年初4.3%。上市险企整体以绩优人力为导向的队伍策略推动人均产能持续改善，其中中国人寿前三季度个险人均首年期交保费同比17.7%，中国平安前三季度人均