平安观大选系列（六）：哈里斯VS特朗普首场辩论落，“哈里斯交易”起.docxVIP

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策略报告海外策略2024年9月11

策略报告

平安观大选系列（六）

哈里斯VS特朗普首场辩论落，“哈里斯交易”起

证券分析师

魏伟投资咨询资格编号

S1060513060001BOT313

WEIWEI170@

周畅投资咨询资格编号

S1060522080004

ZHOUCHANG115@

事项：

北京时间2024年9月11日早间，哈里斯与特朗普在美国广播公司举行的总统辩论中展开首次对决，双方就移民、通胀、堕胎、医疗、外交等议题展开了激烈辩论，整体表现上哈里斯更占据优势。根据Predictit网站实时数据，辩论结束后哈里斯支持率上涨3pct至56%，特朗普则下跌4pct至48%，预计短期内“哈里斯交易”或将成为海外市场主线之一。

平安观点：

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为何此场辩论对海外市场来说这么重要？一则，从大选本身走势来看，在经历了8月初开启的哈里斯“蜜月期”后，8月下旬开始，随着肯尼迪宣布支持特朗普等事件发生，特朗普支持率有所上行，两者差距逐步缩小，从9月2日的相差1.9pct下行至9月11日首场辩论前的1.1pct。对比前两届大选首场辩论前民调表现来看（2016年首辩前希拉里领先特朗普9.6pct、2020年首辩前拜登领先特朗普7.1pct），本场首辩前双方民调差距仅1.1pct，指向选情仍异常焦灼，本场表现将较大影响民众下一步投票倾向。二则，从市场表现来看，市场在7月枪击事件后一度开启“特朗普交易2.0”，而后在7月下旬结束，且尚未开启过“哈里斯交易”，本场辩论结果将决定市场下一步是转向“特朗普交易”还是“哈里斯交易”。

双方政策主张有所不同？从辩论内容来看，双方博弈重点仍在于堕胎、移民、外交、能源等议题上，各自政策主张并无新增内容：1）税收方面，特朗普主张继续大规模减税（将企业税从21%降至15%），甚至将减税法案永久化，而哈里斯则主张对富人和大公司增加征税（企业税率从21%提升至28%），并批判特朗普减税政策实则为富人及大公司服务，最终将伤害中产阶级家庭的利益；2）移民政策，特朗普更为严苛，强调非法移民正抢夺美国人工作机会，并带来毒品等社会安全问题；3）产业政策，哈里斯表态其并不禁止水力压裂，但政府需投资各种能源来减少对外国原油的依赖，并强调支持清洁能源的发展，包括美国制造的新能源汽车等，而特朗普则强调发展传统能源，表态将提升美国的原油和天然气产量，并控制油价；4）堕胎政策，哈里斯反驳特朗普不赞成禁止堕胎是谎言，表态将恢复对罗诉韦德案（美国最高法院判决堕胎不违宪的案件）的保护。5）对华政策方面，特朗普聚焦于关税政策，哈里斯则聚焦芯片等高科技的管制。

中间选民是本场辩论双方争夺的重点，辩论的核心在于主观上谁表现更好，从该角度来看，哈里斯表现更优，其向市场展示了具备执政能力、辩论能力，消除了市场此前的担忧。根据SurveyUSA的民调数据，从首次辩论前双方选民分布来看，尽管哈里斯民调支持率领先于特朗普，但其并未较大影响特朗普的核心选票，后者在男性、年轻、白人、中低

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平安证券海外策略点评

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学历、中等收入、农村等人群中具有稳定的优势，哈里斯更多则是获得了来自民主党、中间选民人群的选票。因此，对双方而言，本场辩论的核心更多在于如何抢夺/回中间选民的选票。而相较于重复此前已多次被反复宣传的政策主张而言，单场辩论的主观表现或更能获得选民的青睐。而从此维度来看，哈里斯全场表现更优，其全程保持稳定语速，且避重就轻地躲避了通胀、经济表现等不利议题，引导辩论进入有利她的堕胎等议题，并向市场展示了其具有执政能力，消除了此前市场对其的质疑，而特朗普表现较为被动，几次被哈里斯带入“陷阱”，且多次与