国防军工行业深度报告：2024年三季报总结：业绩底部，复苏在即.pdfVIP

证券研究报告·行业深度报告·国防军工

国防军工行业深度报告

2024年三季报总结：业绩底部，复苏在即2024年11月14日

增持（维持）

证券分析师苏立赞

[Table_Tag]执业证书：S0600521110001

[Table_Summary]

投资要点

sulz@

◼2024年前三季度军工行业业绩表现承压：受多重因素影响，由于人事调证券分析师许牧

整、订单推迟、产业链降价等影响，军工板块营收和归母净利润均出现执业证书：S0600523060002

同比下降。此外，军工行业毛利率和净利率同比均有所下降，反映出盈

xumu@

利能力下滑。存货规模的增加和应收票据及账款规模的提升，也反映出研究助理高正泰

行业的库存积压问题和回款压力。军工行业的子行业表现也呈现出明显

的分化。其中，航海装备受船舶大周期拉动实现正增长，而地面兵装和执业证书：S0600123060018

军工电子则承压较大，归母净利润同比均下滑超过50%。航空航天装备gaozht@

则相对稳健。尽管如此，展望2024年年报，行业“业绩底”正在形成，

随着行业订单逐步下达，板块景气度有望恢复。行业走势

◼下游需求的减少是导致营收和利润下滑的直接原因：从营收和利润的表国防军工沪深300

现来看，军工行业在2024年前三季度遭遇了较大的挑战。2024年1-3

14%

季度，军工行业的营业总收入降至3768.76亿元，同比增长率首次转负，9%

4%

为-4.85%，归母净利润也下滑至213.83亿元，同比增长率降至-2.73%。-1%

-6%

这一变化是多重因素共同作用的结果，包括人事调整、订单推迟以及产-11%

-16%

业链降价等。这些因素不仅影响了军工企业的销售和订单量，也导致了-21%

-26%

营收和利润的双重下滑。-31%