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证券研究报告：宏观报告

2024年11月5日

研究所宏观观点

分析师:黄子崟

SAC登记编号:S1340523090002美国大选跟踪：哈里斯与特朗普的政策异同

Email:huangziyin@

研究助理:李起

SAC登记编号:S1340124030007⚫核心观点

Email:liqi@2024年美国大选正处于白热化阶段,两位候选人的支持率十分接

研究助理:高晓洁近。尽管特朗普的胜率略占上风，但哈里斯上台的可能性也不容忽

SAC登记编号:S1340124020001

视。为了更好地理解这场选举对未来美国政策走向和中国资产的影

Email:gaoxiaojie@

响，我们对两位候选人的政策主张进行了系统梳理，可以看出，两

近期研究报告人在诸多重要议题上存在较大分歧，但也有一些相通之处。

《美国大选跟踪：摇摆州选情依然胶经济政策上,特朗普主张延长减税法案、减少政府开支、放松监

着》-2024.11.04管,让市场发挥更大作用;哈里斯则主张对富人和大企业加税,增加民

生领域财政投入,保留必要监管。在对华政策上,两党均趋于强硬,但

民主党主张有选择地进行科技脱钩和限制关键技术出口,并对中国

部分行业加征关税;特朗普则主张全面征收高关税。在外交上,哈里

斯强调多边主义,重视盟友关系;特朗普奉行美国优先,更看重美国

利益。两人在堕胎、少数族裔、LGBT+权益等社会议题和移民政策上

也存在很大分歧。

总体而言，特朗普代表了美国保守主义右翼的立场，在移民、

贸易、社会议题等方面态度更加强硬。而哈里斯作为一位更倾向于

进步派的候选人，在移民、社会议题等方面主张明显更加自由。两

人的政策主张反映了当前美国社会在思想观念和利益诉求上的撕裂

与对立。不过，需要指出的是，任何总统的实际政策都受制于国

会、法院、政党内部等各方面的制衡。党纲和竞选承诺有时候会受

到现实的掣肘。

美国的各项政策中，对中国经济和资本市场影响最大的无疑是

关税政策。我们以特朗普第一个任期内的关税政策为例，观察其对

人民币汇率和A股市场的影响。可以看到加征关税在短期内确实会

对中国资产造成一定冲击，尤其是在2018年3月美国政府宣布对中

国一系列出口商品加征关税，以及同年7月初第一批340亿美元关

税正式落地时，市场反应强烈，人民币出现贬值，A股市场也经历了

一段时间的下跌，悲观情绪持续发酵。但在2019年美国进一步扩大