资产配置月报：十一月配置视点，并购重组行情对比，2014与2024-241105-民生证券-37页.pdfVIP

资产配置月报

十一月配置视点：并购重组行情对比：2014与20242024年11月05日

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➢并购重组行情对比：2014与2024

1.从与2014-2015年走势对比来看，短期需要关注回调风险。当前并购重组

行情收益或在情绪推动下，已超过新增并购重组规模对应历史走势的涨幅。

2.从并购重组的公司特征来看，其以科技、制造板块小市值公司为主。目前小

盘估值相较2014-2015年处于较低位置，但是实际业绩和未来业绩预期均不及

2014-2015年水平。从并购重组对公司的影响来看，重组完成后公司营收和利润

增速通常会有显著提升。但是这一利好通常会在首次发布公告后的短期内（60交分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

易日内）被消化，对于更长期的收益平均来看没有显著影响。

邮箱：yeerle@

➢大类资产量化观点研究助理祝子涵

1.权益：景气度持续回升，成交额仍是关键变量。景气度十月持续回升，主要执业证书：S0100123030018

来自非银景气度的快速回升，银行与工业缓慢回升。信用扩张继续较弱，10月或邮箱：zhuzihan@

同比与环比走弱；从结构来看，信贷同比变化不大，政府债券发行显著放缓。流

动性短期已见顶回落，景气度保持继续上升趋势，分歧度继续上升，当下流动性相关研究

仍是左右市场最关键变量。1.量化大势研判：十一月大势研判：小盘+预

2.利率：11月10Y国债利率或下行1BP至2.14%。经济增长因子继续回落，期成长风格占优-2024/11/04

通货膨胀因子保持回升，债务杠杆因子回落，短期利率因子有所回落；资金面走2.量化周报：流动性下行状态延续-2024/11

向宽松。综合来看11月利率理论上或有所下行。/03

3.黄金：通胀预期抬升利率，黄金继续演绎信用逻辑。从胜率因素来看，核心3.量化分析报告：十月社融预测：14071亿

驱动仍是财政因子。从赔率因素来看，当下实际利率仍在高位，且黄金久期在14元-2024/11/01

年左右。4.量化周报：流动性确认下行状态-2024/10

/27

4.地产：销售微改善，需求供给两侧压力仍高。房地产行业压力指数0.653，

5.基金分析报告：基金季报2024Q3：顺势

行业整体压力上行。土地市场和房屋开工表现导致供给侧压力上升；而商品房销

而为，提高Beta-2024/10/26

售市场的改善仅维持在降幅缩窄层面，需求侧压力仍处高位。

5.海外：外资流出印度回撤，后续关注资金流向。10月印度股权市场FPI净流

出111.95亿美元，NIFTY50指数10月下跌6.22%。印度经济增速放缓的担忧

及A股表现吸引全球资金或为下跌主要原因。当下外资流向的高频监测为判断印

度股市短期走势的核心指标。

➢二元风格量化观点

1.大势研判综合观点：小盘、预期成长占优。预期增