A股趋势与风格定量观察：注意阶段性风险.docxVIP

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从周度市场走势和情绪上来看，本周A股震荡下行，成长风格有所回调。具体来看，市场走势上，万得全A指数下跌约0.91%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约1.16%、1.66%、0.73%，国证成长指数下跌约2.10%，而国

证价值指数下跌约0.67%。交易情绪上，量能情绪指标本周仍处于在近三年的相对高位。风格上来看，政策密集发布后市场解读存在一定分歧，短期内主题、板块、风格轮动明显加剧，且三季报结果上来看没有业绩明显超预期的板块，故建

议短期均衡配置。趋势上来看，虽然微观基本面数据边际改善，且较高的成交量和换手率水平为市场短期的高波动提供了保护垫，但是本周市场Beta离散度显著上行以及汇率快速调贬的情况使得市场风险再度放大，因此结合量化信号，我们对当前市场的短期态度从乐观转为偏向谨慎。

图表1.本周市场震荡回调 图表2.本周成长风格回调、稳定风格反弹

0%

-1%

-2%

-3%

-4%

-5%

-6%

本周各指数收益率

-0.91%-1.16%-0.73%-0.67%

-0.91%-1.16%

-0.73%

-0.67%

-1.66%

-2.10%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

-0.26%

本周各风格收益率

0.07%

-1.17%

-1.98%

1.05%

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

指标 24/10/2824/10/2924/10/3024/10/3124/11/1近1周走势风格24/10/2824/10/2924/10/30

指标 24/10/2824/10/2924/10/3024/10/3124/11/1近1周走势

风格

24/10/28

24/10/29

24/10/30

24/10/31

24/11/1近1周走势

大盘成长

0.51

0.51

0.56

0.63

0.59

大盘价值

0.35

0.31

0.21

0.26

0.30

中盘成长

0.72

0.60

0.48

0.59

0.59

中盘价值

0.51

0.48

0.37

0.42

0.52

小盘成长

0.65

0.64

0.53

0.61

0.68

小盘价值

0.56

0.54

0.51

0.59

0.64

价格情绪得分0.710.68

价格情绪得分

0.71

0.68

0.67

0.65

0.60

布林带得分

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

MACD得分

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分

0.17

0.21

0.35

0.27

0.24

PSY得分

0.67

0.50

0.33

0.33

0.17

量能情绪得分

0.62

0.74

0.56

0.79

0.83

换手率得分

0.58

0.73

0.55

0.78

0.77

成交量得分

0.65

0.74

0.57

0.80

0.89

复合情绪得分

0.66

0.71

0.62

0.72

0.72

资料来源：,资讯

图表5.A股近3个月整体量价走势

资料来源：,资讯

图表6.本周价值风格反弹

5800

5300

4800

4300

万得全A成交额，万亿元，右轴

万得全A收盘价 4

60D成交额均值，右轴

3

2

1

1.1

1.0

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

3800 0 0.9

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

（二）A股估值和基本面预期观察

对于中长期投资者，本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为

25.65%、15.46%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为43.86%、

%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于中性偏低水平，国内权益资产仍具有配置空间。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

在8月底以来的周报中，我们持续给出乐观信号，核心观点是反弹前市场估值水平极低以及反弹后市场量能维持高位。并且在节后给出市场将高位震荡的观点，认为当前微观基本