电子行业研究：四大云厂商资本开支继续高增，继续看好Ai及苹果链方向.docxVIP

一、细分板块观点

汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI边端未来可期

消费电子：①根据Canalys，2024年Q3全球PC出货量达6640万台，同增1?，预计2024年AIPC销量达5000万台。2024年Q3全球智能手机出货量同增5?，预计2024年AI手机渗透率为16?。2024年Q2全球智能音频出货量达

亿部、同增11?。消费电子需求持续复苏。②9月9日苹果发布iPhone16系列、全系采用A18芯片，A18芯片采用台积电第二代3纳米工艺制程（N3E）、相比A16提升30?速度，能耗降低30?，A18芯片配备了5核GPU，相比A16Bionic芯片，性能提升了40?，并且功耗降低了35?。叠加AppleIntelligence系统逐步上线升级，首批AppleIntelligence功能10月上线美国英语版，12月拓展至澳大利亚、加拿大、新西兰、英国、南非、英国，明年逐步上线中国、法国、日本、西班牙，有助于带动新一波换机周期。③AI眼镜销量超预期，我们估算2024年Q2MetaRay-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。④预计未来伴随更多AI手终端，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC供应链（珠海冠宇）、XR供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电）。

汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，预计10月新能源乘用车销量为115万辆、环增2?、渗透率达52?。预计2024年新能源乘用车销量为1100万辆，同增22?，渗透率达40?。预计2024年新能源乘用车销量为1100万辆，同增22?，渗透率达40?。②特斯拉于10月发布Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。

光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。

PCB：8月同环比增幅收窄，传统旺季未旺

从PCB产业链8月必威体育精装版数据来看，整个行业景气度仍然强劲，不过值得注意的是从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3整个行业进入缓慢修整状态，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。

图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速

100%80%60%40%20%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

来源：， 来源：，

图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速

50%40%30%20%10%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

来源：， 来源：，

图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速

50%45%40%35%

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

来源：， 来源：，

图表7：台系PCB厂商月度营收同比增速 图表8：台系PCB厂商月度营收环比增速

15%10%5%0%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

来源：， 来源：，

元件：LCD价格企稳

被动元件：各领域需求平稳，AI终端升级带动升级

从被动元件的周期性来看，业绩维度：23年业绩持续改善，24H1环比提升，且Q3预期环比持平/略增；库存维度：22年原厂及渠