A股2024年三季报分析之行业篇：科技硬件景气显著占优，后续关注供给侧出清和数据资产入表的影响.docxVIP

目录

大类风格：金融底部回升明显，科技硬件持续占优 7

成长性：金融地产营收底部回升明显，科技营收增速小幅改善，各大板块利润增速下行 7

杜邦分析：科技为唯一资产周转率提升的板块 9

财务指标改善：金融地产科技消费医药医疗周期先进制造

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供需格局：先进制造资本开支TTM同比增速连续两个季度负增长，供给端持续出清中 11

以重点财务指标改善角度解读细分行业景气 13

行业概览：农林牧渔持续底部扭亏反转，电子持续强改善 13

科技（TMT）：硬件端延续良好增长 15

先进制造：产能压力释放加速，电池和风电业绩改善 16

消费：农业持续困境反转，其他消费承压下行 18

医药医疗：行业持续磨底 20

周期：内需周期链承压 21

金融地产：保险延续高增长，证券降幅收窄，银行保持平稳，地产磨底 23

利润增速贡献拆分：非银、农林牧渔、电子、银行、交运为全体A股利润增速贡献前五大行业 24

出海视角：出口链公司业绩延续占优，但利润增速边际走弱 26

供给：关注供给出清中的科技硬件链条、军工、电池、风电、化学制药、地产链条等细分行业 27

分红：以分红和回购为代表的股东回报渐成风潮：银行、石油石化、食品饮料、非银、煤炭为年内分红规模前五大行业

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数据资产入表进行中 32

风险提示 34

图表目录

图1：24Q3大类风格板块景气定位示意图 7

图2：24Q3大类板块成长性偏弱 8

图3：24Q3先进制造、科技、金融地产营收环比好于季节性表现 8

图4：24Q3消费扣非净利润环比好于历史季节性表现 8

图5：科技、医药、消费和金融地产24Q3盈利能力改善，但只有科技为资产周转率上行 9

图6：消费盈利能力继续提升，ROE（TTM）从24Q2的11.9%修复至24Q3的

12.4%，但主要是销售净利率的贡献 9

图7：先进制造盈利能力在销售净利率和资产周转率双双拖累下继续下降，ROE（TTM）从24Q2的6.4%下行至24Q3的5.7% 9

图8：周期盈利能力回落，ROE（TTM）从24Q2的8.7%下行至24Q3的8.3%，主要系资产周转率和销售净利率的拖累 10

图9：医药医疗盈利能力略有改善，ROE（TTM）从24Q2的6.9%小幅上行至24Q3

的7.0%，主要系销售净利率和权益乘数的提升带动 10

图10：金融地产盈利能力上行，ROE（TTM）从24Q2的8.1%上行至24Q2的

8.5% 10

图11：科技TMT盈利能力继续回升，ROE（TTM）从24Q2的5.8%修复至24Q3

的6.1%，销售净利率和资产周转率双双回升 10

图12：24Q3大类板块财务指标改善情况 11

图13：先进制造资本开支TTM同比连续两个季度负增长 12

图14：先进制造资本开支占固定资产比重处于60%分位 12

图15：先进制造在建工程进入负增长 12

图16：周期在建工程占固定资产比重为53%分位 12

图17：除消费外，其他大类板块固定资产增速均有下行 12

图18：先进制造、医药存货占营收比重大于80%分位 12

图19：24Q3一级行业财务指标改善情况 13

图20：24Q3一级行业盈利周期位置与利润增速象限图 14

图21：24Q3扣非净利润累计增速大于15%的细分行业 14

图22：科技（TMT）板块财务指标改善情况 15

图23：科技细分行业周期景气定位 16

图24：先进制造板块财务指标改善情况 16

图25：先进制造板块财务指标改善情况（续） 17

图26：先进制造细分行业周期景气定位 17

图27：消费板块财务指标改善情况 18

图28：消费板块财务指标改善情况（续） 19

图29：消费细分行业周期景气定位 20

图30：医药医疗板块财务指标改善情况 20

图31：周期板块财务指标改善情况 21

图32：周期板块财务指标改善情况（续） 22

图33：周期细分行业周期景气定位 23

图34：24Q3银行扣非净利润维持小个位数正增长 24

图35：证券公司营收和扣非净利