策略定期研究：题材轮动持续性几何？.docxVIP

正文目录

市场思考：下周将迎来关键消息密集期，等待政策验证 3

市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升 5

市场估值：股债收益差下降，小于+1标准差 5

市场情绪：市场情绪有所收敛，行业轮动强度上升 5

市场结构：市场量能环比上升，房地产、综合、建筑材料多头个股占比居前，公用事业、食品饮料、纺织服饰内部或存在α机会 6

市场资金：陆股通成交金额成交笔数较上周上升，杠杆资金主要流入行业为电力设备、电子、公用事业 6

行业热点：小米新品发布会亮点频出，中钢协将加快研究推进产能治理和联合重组 8

行业配置：央国企+新质生产力 9

风险提示 10

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：股债收益差 5

图表4：估值分化指数 5

图表5：五维市场情绪指数 5

图表6：行业轮动强度 5

图表7：主题热度 6

图表8：市场成交额占前高比例 6

图表9：行业换手率 6

图表10：行业多头趋势个股占比 6

图表11：行业内结构化机会 6

图表12：陆股通周内日平均交易情况 7

图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7

图表14：陆股通成交额排名前十标的 7

图表15：杠杆资金净买入 7

图表16：主要指数ETF变动 7

图表17：新成立偏股型基金份额 7

市场思考：下周将迎来关键消息密集期，等待政策验证

本周市场震荡调整，全A收跌-0.91%。本周市场交易活跃，成交额保持在高位，其中3日突破2万亿，其余2日也保持在1.8万亿以上。从指数情况看，仅中证500

录得正收益，创业板指和科创50受挫较重；从风格情况看，仅周期录得正收益，科技（TMT）和医药医疗受挫较重。本周行业涨跌分化，其中房地产、钢铁、商贸零售领涨，医药生物、通信、国防军工领跌。

高位成交额或反映出当前短期资金参与热情依然活跃，随着各主题轮动演绎，短期资金弹性大、但或缺乏持续性。本周行业轮动强度上升，最小市值指数主题热度较高，小盘风格占优，表明在流动性宽松背景下风险偏好并不低。近期市场在弱现实与强预期之间博弈，为题材炒作提供了空间，但本周五分歧出现、绩差股回调。下周是关键消息密集期，包括11月4日至8日召开的人大常委会、11月6日至7日召开的美联储议息会议、美国大选，关注各项政策落地后的验证。目前股债收益差降至小于+1标准差水平，后续的政策总量、节奏与方向或对市场情绪产生较大影响，静待各项政策验证。

图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅

数据来源：， 数据来源：iFinD，

消息面上，国内方面：（1）制造业PMI回升至荣枯线以上。10月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平重回扩张区间。（2）中国人民银行启用公开市场买断式逆回购操作工具。10月28日中国人

民银行表示，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，中国人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。10月31日中国人民银行发布公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。

海外方面：11月1日晚间，美国劳工部公布非农数据显示，美国10月季调后非

农就业人口新增1.2万，这是拜登政府迄今为止最差的非农就业数据，大幅低于市场

预期的11.3万。

本周行业轮动强度上升，进一步分析部分行业表现。（1）房地产：继上周LPR

降幅超预期和商业银行批量调整存量房贷利率后，本周11月1日，据住房城乡建设部消息，10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”。房地产市场止跌回稳的势

头积极，对行情形成催化。（2）商贸零售：目前商超领域的一些企业积极推进经营

管理的改革，以适应市场的变化。优质的零售供给能进一步满足用户需求、带动消费增长。相关企业积极打造零售新业态，推动行业发展、提振投资者信心。

市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升

市场估值：股债收益差下降，小于+1标准差

股债收益差下降至1.18%，小于+1标准差。估值分化系数上升，环比上升28.5%；指标通常提前市场见顶0.5~1个月。

图表3：股债收益差 图表4：估值分化指数

数据来源：iFinD、， 数据来源：iFinD、，

市场情绪：市场情绪有所收敛，行业轮动强度上升

5维市场情绪指数环比下降14.9%至44.1，说明通过市场量