房地产行业24Q3财报总结：收入下降业绩亏损，房企缩表仍在持续.docxVIP

目录索引

一、公司分类标准及板块分拆 6

二、利润表分析：收入下降业绩亏损，减值压力增大 7

（一）整体业绩分析：收入规模下降，利润率承压，减值节奏提前 7

（二）企业分类表现分析：各类房企趋势接近幅度分化，弱投资房企报表恶化加速10三、资产负债表分析：房企普遍缩表，杠杆弹性消失 15

四、现金流量表分析：板块经营性现金流净流出，融资环境改善幅度不大 20

五、经营情况分析：拿地力度明显降低，开竣工规模进一步下降 21

（一）销售情况分析：前三季度景气度波动，新政后优质房企弹性明显 21

（二）拿地情况分析：拿地力度显著降低，样本房企投资集中度下降 24

（三）开竣工情况分析：开竣工弱于行业平均，开工规模收缩约束供给 25

六、风险提示 27

图表索引

图1：板块房企总资产规模占比（24Q3） 6

图2：板块房企归母净资产规模占比（24Q3） 6

图3：板块房企营业收入（亿元）及增速 7

图4：板块房企单季度营业收入及增速 7

图5：板块房企预收账款（亿元）及对收入覆盖倍数 8

图6：板块房企归母净利润（亿元）及增速 8

图7：板块房企单季度归母净利润及增速 8

图8：板块房企整体毛利率及扣税毛利率 9

图9：板块房企单季度毛利率及扣税毛利率 9

图10：板块房企销管费用率及财务费用率 9

图11：板块房企合联营投资收益（亿元）及增速 9

图12：板块房企减值损失（亿元）及占比 10

图13：板块房企净利率及归母净利率 10

图14：分类型房企营业收入增速 11

图15：分类型房企归母净利润规模（亿元） 11

图16：分类型房企扣税毛利率变动情况 11

图17：分类型房企单季度扣税毛利率变动情况 11

图18：分类型房企销管费用率变动情况 13

图19：分类型房企财务费用率变动情况 13

图20：分类型房企归母净利润率 15

图21：板块房企总资产规模（亿元）及增速 15

图22：板块房企总负债规模（亿元）及增速 15

图23：板块房企总资产规模（亿元）环比变动 16

图24：板块房企总负债规模（亿元）环比变动 16

图25：分类型房企总资产规模增速 16

图26：分类型房企归母净资产规模增速 16

图27：板块房企货币资金（亿元）及增速 17

图28：板块房企开发类及持有类资产增速 17

图29：有息负债及无息负债同比增速 18

图30：板块合同负债（亿元）及同比变化 18

图31：板块房企经营、投资、筹资现金流净额（亿元） 20

图32：板块房企筹资性现金流指标（亿元）及增速 21

图33：分类型房企取得借款+债券取得现金同比 21

图34：全国统计局、百强房企、重点房企销售金额同比增速 22

图35：央国企、民企、强投资房企销售金额同比增速 22

图36：不同布局能级房企销售金额同比 22

图37：44家样本房企拿地金额（亿元）、增速及600城商住用地出让金同比增速24图38：拿地金额市占率情况 24

图39：分类房企拿地力度对比 24

图40：6家房企开工及统计局开工同比增速对比 26

图41：6家房企竣工及统计局竣工同比增速对比 27

表1：地产板块分类及统计范围 6

表2：重点房企扣税毛利率变动情况 12

表3：重点房企资产及信用减值损失规模（亿元）及相较存货（亿元）比例变动情况 14

表4：分累企业资产分类主要科目同比增速变化情况 17

表5：主要负债科目同比增速变化情况 18

表6：地产板块整体杠杆乘数变化趋势 19

表7：分类房企经营、投资、筹资现金流净额（亿元） 20

表8：重点房企销售金额（亿元）及同比增速 23

表9：重点房企21年至今拿地力度变化 25

表10：样本房企开工及开工计划完成情况（24Q3） 26

表11：样本房企竣工及竣工计划完成情况（24Q3） 27

一、公司分类标准及板块分拆

在对房地产企业年度财务进行综合分析过程中，我们选取32家主营业务为房地产的A股上市公司为板块研究对象进行分析。在经营部分的分析中，由于各家房企不同指标披露情况不同，因此我们结合公司年报及日常经营简报，在销售、拿地、土储、开竣工的部分的讨论过程中，分别采用不同的样本进行。在指标的使用上，我们尽可能使用更能反应整体行业趋势的数据进行说明。本文如无特别说明，数据来源均为公司财报和公司公告。

在板块内部，我们将公司分为两大类，第一类是22-23年拿地力度超过30%的4家规模强投资房企（招商蛇口、华发股份、滨江集团等）；第二类是22-23年投资力度谨慎的8家规模弱投资房企（包括万科A、金地集团、首开股份等）；第三类是16家地方中小房企（陆家嘴、上海临港、新湖中宝