9月经济数据点评：短期扰动减弱，积极变化显现.pptxVIP

1、三季度或为年内经济低点2、短期扰动消退，工业生产有所回暖3、消费政策显效，社零超预期回升4、主要投资分项均有边际改善5、就业形势总体稳定，重点群体相对承压请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录

资料来源：iFinD，太平洋证券中国三季度GDP同比增长4.6（不变价格计），预期4.6?，前值同比增4.7?。中国9月规模以上工业增加值同比增5.4?，预期4.6，前值同比增4.5?。中国9月社会消费品零售总额同比增3.2?，预期2.3，前值同比增2.1?。中国1-9月固定资产投资同比增3.4，预期3.4，前值同比增3.4。中国9月份全国城镇调查失业率为5.1?，预期5.2?，前值为5.3?。图表：经济数据主要分项单位：?2024/92024/82024/72024/62024/52024/42024/32023/9规模以上工业增加值5.44.55.15.35.66.72024/2 2023/122023/112023/107.0 6.8 6.6 4.64.5采矿业3.73.74.64.43.62.04.50.21.5制造业5.24.35.35.56.07.55.12.95.15.0电热水10.26.94.14.05.74.92.3 4.7 3.97.7 7.1 6.77.9 5.8 9.20.94.6社会消费品零售总额3.22.13.22.73.17.4商品消费3.31.92.72.01.53.73.62.32.02.74.810.18.07.66.5餐饮业消费3.13.33.05.45.04.46.95.54.612.530.025.817.15.54.613.8固投（累计）3.43.43.63.94.04.24.54.23.02.92.93.1房地产业-10.1-10.2-10.2-10.1-10.1-9.8-9.5-9.0-9.4-9.3-9.1基建(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)4.14.44.95.45.76.06.3-9.65.95.85.96.2制造业9.29.19.39.59.69.76.59.99.46.5失业率 总5.15.35.25.05.05.05.25.35.16.35.06.25.06.25.0外来户籍人口4.84.95.14.84.74.95.14.84.74.74.94.9单位：?较前值变化2024/92024/62024/32023/122023/92023/62023/32022/122022/92022/62022/32021/12GDP不变价:当季同比-0.14.6 4.74.8 5.05.3 5.24.96.34.52.93.90.42.5-2.14.84.3不变价:累计同比-0.25.3 5.2 5.21.5 1.3 1.55.54.53.0 3.04.88.4季调:环比 0.40.90.50.71.80.84.00.41.8请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1、三季度或为年内经济低点如何理解三季度GDP4.6的同比增速？前三季度国内生产总值按不变价格计算，同比增长4.8，其中一季度增长5.3，二季度增长4.7?，三季度增长4.6。三季度GDP同比相比二季度有所回落，基本符合市场预期。环比来看，三季度季调环比增长0.9?（二季度为0.5?），表现弱于季节性。对于三季度4.6?的GDP增速，我们有以下几点理解：结构上，第三产业拉动效应较为明显。前三季度第三产业对GDP累计同比贡献率接近54?，与上半年相比提升了1.3个百分点。此外三季度第三产业当季同比较前值上行0.6个百分点至4.8?，高于GDP4.6?的同比增速。三季度第三产业同比加快增长主要受到金融业、租赁和商务服务业的支撑，此外三季度房地产业当季同比降幅收窄，拖累有所减弱。图表：中国GDP（不变价）同比 图表：中国GDP累计同比贡献率-分产业-10-5051015202019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/090204060801001202023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09% 中国:GDP:不变价:当季同比 中国:GDP:不变价:累计同比 第一产业 第二产业 第三产业资料来源：Wind，太平洋证券资料来源：Wind，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1、三季度或为年内