安孚科技南孚电池实际掌舵人，ODM、OEM并行发展.pdfVIP

公司深度研究报告/证券研究报告

内容目录

1战略布局焕新，掌舵南孚迈向未来4

1.1转型消费电池领域，碱性电池为核心产品4

1.2公司高管经验丰富，南孚电池管理层稳固4

1.3腾笼换鸟成功实现转型，核心资产控股比例持续增加5

1.4资产重组效果明显，南孚电池贡献稳定利润7

2消费电池需求刚性，碱性电池仍有渗透空间9

2.1新兴电器蓬勃发展，电池需求持续增长9

2.2碱性电池市场优势明显，性价比极高难以替代11

2.3两极分化严重，南孚电池占据中国零售端80%以上份额13

3ODM与OEM并行发展，盈利能力强劲14

3.1品牌力持续提升，销售渠道多元14

3.2技术实力超群，领跑同行16

3.3产品矩阵丰富，价格梯度化增加竞争力17

3.4增加品牌韧性，ODM与OEM并行发展18

4.盈利预测与投资评级19

4.1盈利预测19

4.2投资评级21

5风险提示22

图表目录

图1.公司发展历程4

图2.南孚电池股权变更历程5

图3.南孚电池业绩承诺呈现逐年增加趋势6

图4.公司持续并购，提升对核心资产南孚电池控制权6

图5.公司股权结构（截至2024年9月30日）7

图6.资产重组后公司营业收入持续增长8

图7.碱性电池贡献公司主要营收占比8

图8.资产重组后公司毛利率和净利率持续增长8

图9.资产重组后公司利润水平稳步增长8

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

公司深度研究报告/证券研究报告

图10.公司不断降本并控制期间费率9

图11.公司营运能力总体同步提升9

图12.公司主要经营范围为一次电池9

图13.一次电池主要应用场景在家居玩具、医疗设备等10

图14.中国智能家居市场规模提升带动电池需求增长11

图15.中国医疗器械市场规模提升带动电池需求增长11

图16.中国碱性锌锰电池出口数量持续处于高位11

图17.中国碱性锌锰电池出口金额11

图18.锌锰电池自放电率更低12

图19.锌锰电池价格更便宜12

图20.碱性电池和碳性电池内部结构不同13

图21.南孚电池获得2023年度中国顾客推荐度第一名14

图22.公司重视品牌营销，子公司亚锦科技销售费用稳中有升15